20250828-国盛证券-华立科技-301011.SZ-游艺设备海外销售积极向好_二季度发布爆款新品卡牌_3页_699kb

证券研究报告：华立科技（301011.SZ）2025年半年度业绩点评

业绩概要

2025年上半年，华立科技实现营收4.81亿元，同比增长4.12%；归母净利润3497.96万元，同比下降2.84%；扣非后净利润3536.83万元，同比下降3.14%。第二季度，公司营收2.96亿元，同比增长19.96%，环比增长60%；归母净利润2354.99万元，同比增长46.94%，环比大幅增长106.04%，均表现出强劲增长态势。

业务分析

• 国内销售调整，海外积极向好
  H1国内游乐场数量增幅放缓，同质化进程加剧，国内市场承压。相比之下，海外市场需求旺盛，公司产品获得海外客户青睐，带动海外销售增长。

• 动漫IP衍生业务稳增
  公司动漫IP衍生销售收入逆势增长14.51%至1.66亿元，主要受益于爆款产品《宝可梦明耀之星》和《三国幻战》的市场表现，其中《三国幻战》在台湾市场取得良好反响。但成本上升等因素拖累毛利率，单季度下滑4.61pct至39%。预计该业务未来继续稳步增长。

• 新业务布局
  公司设立IP运营品牌“WARAWARA”及音乐品牌“WAMUSIC”，整合多IP资源，丰富用户体验，并提升用户粘性及情感连接。

盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营收复合增长约6%，归母净利润分别为0.92亿、1.03亿、1.16亿元，同比增长率分别为8.5%、12.4%、12.0%。对应PE均值为51-40倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 国内市场不及预期的风险
• 政策与版权续约不确定性
• 成本控制压力