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洁美科技中报总结

核心内容概述

洁美科技发布2022年中报，业绩表现符合预期，显示出公司正在逐步走出行业下行周期，进入复苏阶段。分析师张益敏维持“增持”投资评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在高端离型膜和塑料载带业务方面。

主要观点

• 中报业绩符合预期：公司H1营业收入为7.12亿元，同比下滑26.92%，但Q2环比增长17.07%。归母净利润为1.10亿元，超出业绩预告中值，Q2单季度归母净利润0.78亿元，环比增长143.75%，显示公司已开始复苏。
• MLCC行业下行周期进入尾声：MLCC行业受新冠疫情冲击，需求低迷，价格整体下滑近40%。但目前行业已进入磨底状态，持续下行趋势终止，静待需求回升。
• 高端离型膜认证加速：离型膜业务已完成部分大陆厂和台厂导入，日本客户和韩国客户加速认证。村田制作所授予公司“2021年度优秀供应商”称号，公司有望本月重新送样，年底实现认证突破，进一步推动大客户导入。
• 塑料载带业务增长潜力大：公司加速导入国内外半导体封装客户（如通富微电、长电科技、日月光、比亚迪等），有望成为公司今年增速最高的板块。Chiplets技术推动封装芯片面积增加，为公司ic托盘和晶圆盒业务带来潜在增量空间。
• CPP保护膜业务表现略超预期：受益于动力电池行业需求增长，CPP保护膜业务加速爬产，全年销售目标有望突破5000万元。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年H1为7.12亿元，Q2为3.84亿元，同比分别下滑26.92%和28.54%，环比增长17.07%。
• 归母净利润：2022年H1为1.10亿元，超出业绩预告中值，Q2为0.78亿元，同比下滑39.66%，环比增长143.75%。
• 盈利预测：
  • 2022年预计营业收入15.78亿元，归母净利润3.0亿元；
  • 2023年预计营业收入23.57亿元，归母净利润5.3亿元；
  • 2024年预计营业收入29.40亿元，归母净利润7.8亿元。
• 估值指标：
  • 2022年PE为33.15倍，2023年PE为18.59倍，2024年PE为12.77倍；
  • 2022年PB为4.21倍，2023年PB为3.44倍，2024年PB为2.71倍。

财务结构与运营效率

• 资产负债率：2022年预计为45%，较2021年下降。
• 流动比率：2022年预计为1.39，显示短期偿债能力有所下降。
• 速动比率：2022年预计为0.98，较2021年下降。
• 固定资产周转天数：2022年预计为307天，运营效率有所下降。
• 流动资产周转天数：2022年预计为312天，较2021年下降。
• 毛利率：2022年预计为34%，较2021年下降。
• 营业利润率：2022年预计为21%，较2021年下降。
• 净利润率：2022年预计为19%，较2021年下降。

投资活动与现金流

• 投资活动现金流：2022年预计为-633万元，显示公司仍在进行资本支出。
• 融资活动现金流：2022年预计为42万元，显示公司融资活动较为有限。
• 经营活动现金流：2022年预计为426万元，显示公司运营效率有所提升。

风险提示

• 原材料价格上涨；
• MLCC需求不及预期；
• 低粗糙度高端离型膜基膜的投产不达预期。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）；
• 行业评级：看好。

总结

洁美科技在2022年中报中表现出色，业绩环比显著改善，显示出公司正在逐步走出行业下行周期。公司高端离型膜业务认证加速，塑料载带业务增长潜力大，未来有望成为主要增长点。尽管2022年营业收入和净利润同比下滑，但盈利预测显示公司将在2023年和2024年实现显著增长，估值指标也逐步下降，显示出市场对公司未来增长的看好。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。