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8月通胀数据点评总结

核心内容

本报告分析了2021年8月的CPI与PPI数据，评估了通胀走势及背后的影响因素，并对9月的通胀趋势进行了预测。

CPI走势分析

8月CPI数据

• CPI同比上涨0.8%，较上月回落0.2个百分点。
• 食品价格同比下降4.1%，降幅扩大0.4个百分点，影响CPI下降约0.77个百分点。
• 非食品价格同比上涨1.9%，涨幅回落0.2个百分点，影响CPI上涨约1.58个百分点。
• 七大类价格六涨一降，与上月情况相似。

分项表现

• 工业消费品价格涨幅回落，汽油和柴油价格分别上涨22.7%和25.2%，涨幅均有回落。
• 服务价格涨幅回落0.1个百分点至1.5%，其中飞机票和宾馆住宿价格涨幅有所回落。
• 环比来看，CPI涨幅回落0.2个百分点至0.1%，食品价格由降转升，非食品价格由升转降。

食品价格分项

• 鲜菜和鸡蛋价格上涨，涨幅分别扩大7.3和7.4个百分点。
• 猪肉价格环比下降1.4%，但受政策影响，降幅收窄0.5个百分点。
• 水产品价格下降，淡水鱼和虾蟹类价格走低。
• 预计9月食品CPI将回升，受节日效应及猪肉收储政策推动。

PPI走势分析

8月PPI数据

• PPI环比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。
• 生产资料价格同比上涨12.7%，涨幅扩大0.7个百分点，影响工业生产者价格总水平上涨约9.44个百分点。
• 生活资料价格同比上涨0.3%，涨幅较上月回落0.1个百分点。

主要行业表现

• 煤炭开采和洗选业上涨6.5%，后续预计价格将稳中趋降。
• 黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格由降转涨。
• 化学原料和化学制品制造业价格涨幅扩大1.1个百分点。
• 燃气生产和供应业价格涨幅扩大，受进口天然气价格上涨带动。

分析与预测

• PPI短期维持高位，受国内经济复苏及原材料供应偏紧影响。
• 预计四季度PPI将进入下行通道，随着供需逐渐平衡，政策支持下可能逐步回落。

通胀趋势预测

CPI预测

• 9月CPI或稳中有升，受节日效应和猪肉收储政策影响。
• 食品价格基数逐渐回落，预计食品CPI将回升，非食品价格温和上涨。

PPI预测

• 短期PPI仍将维持高位，受工业品价格支撑及政策影响。
• 中长期来看，PPI或将逐步回落，在保供稳价政策推动下。

风险提示

• 疫情防控不及预期，可能影响消费及服务价格。
• 国内需求不及预期，可能拖累PPI走势。

图表与数据来源

• 图1：食品、非食品价格走势分化
• 图2：食品类分项价格表现，猪肉价格持续下滑
• 图3：农产品价格指数稳中有升
• 图4：8月猪肉价格走弱
• 图5：PPI同比涨幅较上月小幅上升
• 图6：石油和天然气开采业同比涨幅继续回落
• 图7：生产资料价格指数持续走高
• 图8：南华工业品指数同比走高
• 数据来源：Wind、西南证券整理

分析师信息

• 分析师：叶凡
• 执业证号：S1250520060001
• 电话：010-58251911
• 邮箱：yefan@swsc.com.cn
• 联系人：王润梦
• 电话：010-58251904
• 邮箱：wangm@swsc.com.cn

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告由西南证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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