20180715-天风证券-宏观点评_时间是投资最好的朋友_6页_669kb

报告摘要

本报告以美国70年代末至80年代初的经济转型为参考，分析当前中国资本市场所处的阶段，认为中国正处于类似的历史节点，具备长期价值投资的潜力。报告指出，当前中国经济和股市的环境与美国70年代末的滞胀时期相似，但具备更多结构性机遇，为价值投资者提供了良好的入场时机。

价值投资的时机
- 对于真正的价值投资者，当前市场下跌为未来盈利提供了机会，因为资产被低估，且企业具备长期成长潜力。
- 当前是“寂寞的”投资阶段，但也是“贪婪的”，因为可以以较低价格重仓优质资产。
- 当恐慌情绪达到顶峰时，往往意味着市场的底部临近。
中国经济的转型趋势
- 工业化进程逐渐放缓，第二产业向第三产业转型。
- 人口结构变化：第二波婴儿潮（1985-1991年）人口进入消费旺盛阶段，劳动力人口占比已达顶峰。
- 居民储蓄率下降，消费率上升，推动消费升级。
- 商品净出口在2015年后开始下降，预示经济从出口驱动向内需驱动转变。
消费升级与制造升级的双重机遇
- 消费行业：龙头集中度提升、消费升级趋势明显，特别是在服装、家居、医疗等领域。
- 制造业：具备进口替代、技术突破和向价值链高端迈进的潜力，尤其在ICT、新能源汽车、医药生物、新材料、高端装备等行业。
历史经验与未来展望
- 美国70年代末-80年代初经历滞胀后，进入低通胀高增长的“大缓和”时代，推动消费股和科技股的大牛市。
- 中国当前正处于类似的产业结构调整期，未来有望迎来消费与制造并进的发展格局。
- 中国正在从“追赶者”向“创新者”转变，未来将主导更多高新技术领域。

类别	说明	评级	预期相对收益
股票投资评级	报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅	买入	20%以上
		增持	10%-20%
		持有	-10%-10%
		卖出	-10%以下
行业投资评级	报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市	5%以上
		中性	-5%-5%
		弱于大市	-5%以下