新能源与电气设备2020中期投资策略：时间是新能源中游的好朋友_20页_2mb

新能源与电气设备2020中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年新能源汽车及发电产业的发展趋势与投资机会，重点聚焦于新能源中游及配套产业，强调高品质供给和技术创新对行业增长的推动作用。同时，报告指出欧洲市场即将迎来爆发期，中国公司有望在全球供应链中占据重要地位。

主要观点与关键信息

1. 新能源车：高品质供给带来新机会

• 中国中游主导全球：在智能化成熟之前，全球中游机会集中在大/小三电、热管理系统等。
• 盈利能力处于底部：当前中游盈利能力在底部，估值容忍度提高，未来2年需求预期乐观。
• 结构性机会：
  • 电解液（液体六氟、新型添加剂）
  • 正极（811高镍、无钴方向）
  • 铜箔（6um，结构性清晰，2020-2021年复合增长50%）
  • 磷酸铁锂地位提升，CTP、刀片电池、干法电极等工艺创新加快。
• 海外市场增长：下半年海外供应链信息催化密集，大众、戴姆勒、宝马等开始大规模上量。

2. 新能源发电：最差时期已过，技术进步是出路

• 光伏行业：最差时期已过去，硅料、玻璃、胶膜等环节格局良好。
• 技术突破：HIT、大硅片是关键突破点，2020年为HIT元年，渗透率不足1%。
• 供需关系：2021年硅料供需可能偏紧，单晶料将出现硬缺口。

3. 投资建议与重点公司

• 新能源中游：推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、当升科技、新宙邦、嘉元科技、恩捷股份。
• 光伏：隆基股份、通威股份、福斯特、迈为股份/捷佳伟创、东方日升。
• 自动化与电气设备：宏发股份、正泰电器、汇川技术、信捷电气。
• 电力设备与其他：思源电气、国电南瑞、八方股份、炬华科技。

4. 重点公司财务指标（截至2020.6.18）

5. 产业趋势与竞争格局

• 新能源汽车中游：
  • 客车、物流、出租车、网约车是重要增长点。
  • 2020-2021年为海外车企密集推车期。
  • 大众集团计划2025年全球电动车产量达300万辆，五年增长5倍。
• 电池材料：
  • 电解液盈利底部，新型添加剂带来变革。
  • 正极盈利均衡，高镍趋势逐步清晰。
  • 负极多强并列，硅碳负极可能随高镍发展而应用。
  • 隔膜竞争在涂覆环节，基膜格局恶化。
• 硅料：
  • 二线产能逐渐出清，行业进入寡头阶段。
  • 通威、东方希望、大全等企业占据主导地位。
• 硅片：
  • 产能大幅扩张，但二线企业实际影响尚待观察。
  • 成本控制是竞争关键，隆基成本最低。

6. 欧洲市场与政策

• 欧洲市场将在未来3-4个月内重回高增长。
• 欧盟各国加码新能源补贴，可能引发全球政策竞赛。
• 2020年欧洲新能源车销量表现出韧性，渗透率显著提升。

7. 未来展望

• 长期竞争：制造工艺、管理能力、电化学材料体系、资本开支是核心。
• 技术路线：PERC、TOPCon、HIT等技术共存，HIT有望成为主流。
• 非车用锂电市场：电动工具、家用电器、储能等市场增长潜力大。

结论

2020年新能源中游及发电产业处于结构性机会阶段，高品质供给和技术创新是核心驱动力。欧洲市场即将爆发，中国公司将在全球供应链中发挥重要作用。重点公司包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、隆基股份等，具备较高的成长性和盈利能力回升潜力。