专题研究：印度再爆疫情哪些需要关注？-20210427-浙商证券-10页_516kb

印度再爆疫情：关注点与影响分析

核心内容

印度近期疫情的再次爆发成为全球每日新增确诊病例数高增的主要原因，但其向其他国家传播的可能性较低。疫情对全球商品价格、通胀节奏及政策走向的影响相对有限，印度央行在当前阶段选择保持宽松货币政策，而非加息。

主要观点

1. 印度疫情恶化带动全球确诊数上升

• 4月以来，印度每日新增确诊数从约6万例升至35万例，占全球新增病例的近50%。
• 全球其他地区（除印度外）新增病例自4月上旬起已见顶回落。
• 巴西、土耳其、法国、德国等国疫情近期出现边际好转，新增病例明显下降。

2. 印度疫情爆发主要受国内因素影响

• 病毒变异：印度出现双重变异新冠病毒，传播力更强，但尚无证据表明其会削弱现有疫苗效果。
• 选举活动：3-4月印度地方邦议会选举导致人群聚集，加剧疫情传播。
• 朝圣活动：印度朝圣期人群密集，缺乏防护措施，导致疫情扩散。
• 疫苗覆盖率低：印度疫苗注射覆盖率仅10.3%，完成两剂注射者仅1.6%，免疫屏障薄弱。

3. 疫情对全球商品价格和通胀的影响有限

• 油价：印度作为全球第三大原油消费国，疫情导致交通管控，削弱原油需求，抑制油价上涨。
• 粮价：印度是全球重要的大米和糖出口国，疫情可能影响其粮食供给，局部推升粮价。
• 全球通胀：印度疫情对全球通胀的溢出效应有限，随着疫苗接种推进，全球通胀将逐渐回归稳定。
• 对我国出口影响：印度生产能力未受显著冲击，对我国出口拉动作用有限。

4. 印度央行倾向保持宽松货币政策

• 印度央行对通胀的容忍度较高，调控目标为4%，允许2%波动空间。
• 3月CPI同比已达5.5%，接近调控上限；4月疫情复发可能使CPI突破6%。
• 印度央行选择按兵不动，优先考虑经济增长，而非立即加息。
• 通过政府财政手段（如减少燃油税）对冲输入性通胀压力，预计二季度通胀均值控制在5.2%。

关键信息

• 疫苗接种现状：印度当前疫苗注射覆盖率仅10.3%，完成两剂者仅1.6%。
• 疫情传播因素：病毒变异、选举活动、朝圣期人群聚集、疫苗推进缓慢。
• 对油价和粮价的影响：印度疫情短期内抑制原油需求，可能推升大米和糖价格，但影响有限。
• 印度央行政策倾向：在疫情尚未平复时，优先保持宽松货币政策，容忍通胀超调。
• 通胀风险提示：需警惕居民对通胀的预期自我实现，可能引发负螺旋效应。

风险提示

• 印度变异病毒向海外传播导致全球疫情恶化超预期。
• 病毒变异使疫苗失效，进一步加剧全球疫情风险。

总结

印度疫情的再次爆发是全球每日新增确诊数上升的主因，但其向其他国家传播的风险较低。疫情对全球油价和粮价的短期影响有限，不会显著改变全球通胀的整体趋势。印度央行在当前阶段选择保持宽松货币政策，以稳定经济增长，而非加息应对通胀压力。尽管印度具备一定的制造业基础，可缓解供需缺口对通胀的冲击，但其仍需警惕通胀预期自我实现的风险，可能引发恶性通胀循环。投资者应关注印度疫情对全球经济和政策的潜在影响，但短期对我国出口的拉动作用有限。