20240303-招商期货-有色贵金属周报_宏观气氛宽松_印度进口白银创纪录_30页_2mb

01 经济数据跟踪与分析

• 美国2月CPI同比增3.2%，环比0.4%，通胀反弹凸显压力，服务业（尤其是住房服务）贡献超七成涨幅。
• 新权重调整后，服务业比重更高，若能源反弹，通胀可能持续；核心PCE略低于2%，美联储关注的核心指标。
• PCE优势：权重代表实际消费行为，动态调整商品权重。

02 白银基本面情况

• 全球白银2023年供应减少，矿山四连减产，符合库存低位预期，库存处于历史低位（上期所2300吨，Comex 8500吨，伦敦25000吨）。
• 印度进口创纪录，个位数月份进口超600吨，2024年关注需求变化，或突破5000吨。
• 光伏需求增长使得白银用量增加，2024年需求或超1400吨。
• 内外价差扩大，国内增值税影响白银进口。

03 美联储观点变化

• 美联储会议纪要偏谨慎，对降息持观望态度；降息预期推迟至6月，显示通胀压力。
• 美联储政策姿态紧缩，将观察通胀数据以实行经济调整。

04 行情判断

• 白银矿山可能减产，库存低、印度进口超预期、光伏需求提升构成支撑，考虑做多白银。
• 白银表现较强于黄金，因出口套利、进口受限，内外价差扩大增加投机机会。

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• 分析师：徐世伟，执业资格F0307617，投资咨询Z0001836。
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