20210430-建信期货-贵金属期货月报_印度南美疫情严重恶化_避险因素推动金银反弹_13页_1mb

贵金属期货月报总结（2021年4月30日）

核心内容概述

2021年4月，贵金属价格在避险需求和流动性支撑的推动下触底反弹，但受全球经济复苏和美元指数走强的压制，反弹力度有限。黄金和白银在4月份均出现上涨，但黄金受美元和美债利率压制，走势偏弱；白银因工业属性较强，短期表现优于黄金。报告预计5月份贵金属价格将偏弱调整，黄金面临回调压力，白银亦将受到影响。

主要观点

• 避险需求增强：印度和南美疫情恶化，引发市场避险情绪，推动金银价格反弹。
• 全球经济同步复苏：欧美疫情控制较好，制造业PMI回升，显示全球经济复苏趋势。
• 货币政策保持宽松：美联储维持宽松政策，但通胀预期上升，可能对贵金属形成支撑。
• 地缘政治风险上升：中美战略竞争加剧，乌克兰局势紧张，为贵金属提供一定避险支撑。
• 美债利率与美元指数走弱：美债收益率和美元指数边际回落，减轻贵金属承压。

关键信息

一、4月份贵金属走势回顾

• 美国和欧洲疫情得到控制，印度和南美疫情恶化，推动避险需求。
• 伦敦黄金和白银价格在4月触底反弹，但黄金受美元和利率压制，未能突破1800美元/盎司。
• 上海黄金和白银期指上涨4.4%和8.2%，显示市场对贵金属的偏好。
• 黄金与美元、原油、实际利率相关性较低，白银与黄金相关性中性，显示白银更多受经济预期影响。

二、贵金属基本面分析

2.1 疫情扩散情况

• 全球累计确诊新冠病例15024万，死亡率2.11%。
• 日均新增病例在1月达到峰值后逐步回落，但印度疫情严重恶化，突破30万/日。
• 全球疫苗接种率差异显著，欧美国家接种率较高，而发展中国家较低，导致疫情分化。

2.2 全球经济同步复苏

• 摩根大通全球制造业PMI达到55%，为2011年以来高点。
• 美国制造业和服务业PMI持续回升，就业市场改善，非农就业新增91.6万。
• 中国制造业PMI连续13个月扩张，显示经济韧性。
• 通胀压力上升，但美联储认为主要为暂时性因素，未开始缩减QE。

2.3 各国央行货币政策保持克制

• 美联储维持宽松政策，每月购债1200亿美元，利率目标区间0-0.25%。
• 加拿大央行逐步收紧货币政策，资产购买计划规模下调。
• 欧洲央行维持现有购买步伐，不与美联储同步紧缩。
• 流动性支撑边际减弱，大宗商品价格仍偏强运行。

2.4 地缘政治风险此起彼伏

• 美国提出《2021年战略竞争法案》，意图加强与中国的战略竞争。
• 乌克兰顿巴斯地区冲突升级，但西方国家不支持全面战争。
• 俄罗斯封锁刻赤海峡，引发地区紧张局势。

2.5 美债利率和美元汇率边际转弱

• 美债收益率因疫情和流动性支撑小幅回落，美元指数跌至90.5附近。
• 疫情错位影响全球经济复苏节奏，削弱美元避险需求。
• 预计5月份美元指数将维持90上方震荡，美债收益率可能回升。

贵金属价格展望

• 5月份展望：印度和南美疫情将逐步缓解，全球经济复苏格局明确，贵金属避险需求减弱；同时美元指数和美债收益率回升，对贵金属形成压制。
• 价格支撑因素：美联储宽松政策带来的通胀预期和地缘政治风险。
• 操作建议：建议在1800美元/盎司附近试空黄金；白银短期强于黄金，但若黄金跌破关键点位，白银也将受到影响。

投资者行为分析

• 黄金和白银ETF持仓量下降但降幅放缓，显示投资需求边际增加。
• CFTC金银基金净多率上升，反映避险需求增加和数字货币波动性上升带来的资金回流。

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