20210718-国海证券-海外宏观周报_CPI再超预期_通胀风险加剧_12页_1mb

固定收益研究周报总结（20210712-20210718）

核心内容概述

本报告聚焦于2021年7月12日至18日的海外宏观数据与政策动向，重点分析美国、欧盟及日本的经济表现、通胀情况、就业市场、央行政策预期及疫情发展对市场的影响。同时，报告也关注了国内债券市场及固定收益研究小组的动态。

主要观点与关键信息

1. 全球经济数据追踪

1.1 生产情况

• 美国：6月制造业PMI为60.6，较上月下降0.60；工业生产部门产能利用率同比增加9.76%，环比增速较上月有所放缓。
• 欧元区：6月制造业PMI为63.40，较上月上升0.3；整体工业生产保持增长态势。
• 日本：6月PMI为52.40，较上月下降0.60；工业生产指数同比增加31.32%，环比增速较上月有所上升。

1.2 库存情况

• 美国：5月制造商库存同比增加4.81%，环比增速0.91%；批发商耐用品库存同比增加5.23%，环比增速1.25%。
• 库存数据反映美国工业生产持续增长，但增速有所放缓。

1.3 需求与消费情况

• 美国：6月零售和食品服务销售额同比增长18.48%，同比增速较上月下降8.64个百分点；个人消费支出同比增长18.94%，环比增速0.02%。
• 欧元区：5月零售销售指数同比增长9.00%，同比增速较上月下降14.30个百分点。
• 日本：5月商业销售额同比增长14.30%，同比增速较上月上升2.80个百分点。

1.4 就业情况

• 美国：6月新增非农就业人数为85万人，较上月增加29.1万人；ADP新增就业人数为69.15万人，较上月减少19.46万人；持续领取失业金人数为324.1万人，较上周减少12.6万人。
• 美国失业率：持有失业保证金失业率为2.40%，与上周持平。

1.5 通胀情况

• 美国：6月CPI同比增速为5.40%，环比增速0.90%；核心CPI同比增速为4.50%，环比增速0.80%；PPI同比增速为7.14%，环比增速0.96%。
• 欧元区：6月CPI同比增速为1.90%，环比增速0.30%；核心HICP同比增速为0.89%，环比增速0.30%；PPI同比增速为9.60%，环比增速1.30%。
• 日本：6月PPI同比增速为5.02%，环比增速0.58%；核心CPI同比增速为0.10%，环比增速0.20%。

2. 央行政策与市场预期

2.1 美联储利率预期

• 截至7月17日，市场预期美联储在2022年3月至12月期间加息的概率逐步上升，分别为11.10%、11.10%、23.90%、27.30%、36.70%、37.90%、41.30%。
• 市场对加息的预期整体偏谨慎，仍认为今年下半年加息概率较低。

2.2 央行官员表态

• 美联储：
  • 埃文斯：认为通胀持续不是坏事，但难以维持在2.5%-3%区间，尚未准备好缩减购债。
  • 鲍威尔：强调货币政策仍需保持宽松，对加密货币和稳定币的监管尚未明确。
  • 布拉德：认为部分通胀为暂时性，但可能持续至2022年。
• 欧洲央行：
  • 管委Kazimir：认为欧元区经济尚未走出困境。
  • 管委维斯科：强调需避免外部因素对政策的影响，短期内不考虑收紧政策。
• 日本央行：
  • 黑田东彦：维持尽快达到2%通胀目标的立场，表示如有必要将采取额外宽松措施。

3. 全球新冠疫情及防疫措施

• 疫情发展：Delta毒株在美国、英国迅速蔓延，成为主要传播毒株，海外疫情有反弹迹象。
• 疫苗接种情况：接种完成率最高的是阿联酋（75.7%）和以色列（60.6%），美国（52.6%）和英国（61.2%）紧随其后。
• 全球疫苗接种进度：
  • 中国：50.9%
  • 美国：52.6%
  • 英国：61.2%
  • 以色列：60.6%
  • 阿联酋：75.7%
  • 俄罗斯：15.3%

4. 海外宏观数据一览

5. 风险提示

• 经济刺激不及预期：政策效果可能弱于市场预期，影响经济复苏。
• 新冠疫情变化：Delta毒株可能影响全球经济复苏进程，增加不确定性。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾参与管理债券规模超1000亿。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观与利率研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债与银行研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学金融硕士，负责海外宏观研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债与可转债研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面良好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面疲软，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

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