20210427-浙商证券-印度再爆疫情哪些需要关注__10页

印度再爆疫情分析总结

核心内容

印度近期疫情持续恶化，成为全球新增确诊病例激增的主要原因。4月以来，印度每日新增确诊数攀升至35万例，占全球新增病例的近50%。然而，除印度外的全球新增确诊数已见顶回落，表明印度疫情对全球影响有限。此外，巴西、土耳其、法国、德国等国疫情近期也呈现边际好转趋势。

主要观点

1. 印度疫情恶化主因国内因素

• 双重变异病毒传播：印度出现的双重变异病毒具有更强的传播力，但尚未有证据表明其会削弱现有疫苗效果。
• 选举活动影响：3-4月印度地方邦议会选举期间，人群聚集加速了病毒传播。
• 朝圣期聚集：印度朝圣期吸引了大量人群，庆祝活动缺乏防护措施，进一步推动疫情传播。
• 疫苗覆盖率低：印度疫苗注射覆盖率仅为10.3%，完成两剂注射者仅占1.6%，免疫屏障薄弱。

2. 疫情对全球市场影响有限

• 抑制油价上涨：印度是全球第三大原油消费国，疫情导致出行限制，削弱了石油需求。此外，欧美国家停飞经印度航班，也对航空燃油需求造成压制。
• 局部推升粮价：印度是全球重要的大米和糖出口国，占全球大米出口的34%、糖出口的9%。疫情可能影响其粮食供给，从而推升局部粮价。
• 对全球通胀影响有限：印度疫情对全球通胀节奏的溢出效应较小，不会显著改变全球通胀趋势。对发达国家政策回归正常化的路径影响也较为有限。
• 对我国出口拉动作用有限：印度疫情对生产能力的冲击较2020年弱，对我国相关行业出口的拉动作用可能暂时有限。

关键信息

3. 印度央行选择宽松政策应对通胀

• 通胀压力上升：3月印度CPI同比已达5.5%，接近央行调控上限6%。4月疫情复发可能导致CPI进一步上行。
• 货币政策倾向：印度央行选择保持宽松，不加息以应对疫情对经济的冲击。其认为可通过政府手段（如减税）对冲输入性通胀压力。
• 对通胀预期的警惕：虽然央行对通胀控制较为乐观，但需警惕居民通胀预期自我实现的风险，可能引发囤货行为，进一步推高通胀。

4. 风险提示

• 变异病毒向海外传播：若印度变异病毒大规模传播，可能加剧全球疫情恶化。
• 疫苗失效风险：若病毒变异导致现有疫苗失效，全球疫情可能面临更大挑战。

图表目录（关键数据）

• 图1：全球新增确诊和印度新增确诊数持续走高
• 图2：全球除印度外新增数从4月上旬起见顶回落
• 图3：巴西、法国新增确诊病例变化
• 图4：土耳其、德国新增确诊病例变化
• 图5：印度疫苗注射覆盖率
• 图6：世界主要原油消费国年消费规模
• 图7：印度大米出口占比
• 图8：印度大米产量占比
• 图9：印度糖出口占比
• 图10：印度糖产量占比
• 图11：印度恶性通胀历史

总结

印度疫情的恶化主要由国内因素驱动，包括病毒变异、选举活动、朝圣期人群聚集以及疫苗覆盖率低。虽然印度疫情对全球确诊数有显著影响，但对全球油价、粮价以及通胀走势的长期影响有限。印度央行在当前阶段选择保持宽松货币政策，以稳定经济增长，但需警惕通胀预期自我实现的风险。整体来看，印度疫情对全球市场的影响以短期为主，不会改变全球通胀逐步回归稳定的趋势。