20220815-东吴证券-美格智能-002881.SZ-2022年中报点评_Q2业绩创历史新高_智能网联车等业务持续领先_智能模组龙头势如破竹_3页_345kb

报告摘要

美格智能（002881）2022年中报总结

核心内容概述

美格智能在2022年上半年实现了营收和利润的双增长，业绩超出市场预期。公司作为智能模组行业龙头，持续在智能汽车、FWA（固定无线接入）、泛AIOT等领域保持领先，同时不断拓展业务边界至AR/VR、机器人、无人机、云计算等新兴行业。公司盈利能力稳步提升，研发投入持续增加，现金流状况良好，展现出强劲的发展势头。

主要观点

业绩表现强劲：
2022年上半年实现营业收入11.24亿元，同比增长60.34%；归母净利润0.86亿元，同比增长81.34%。Q2营收及利润均创历史新高，分别达到7.23亿元和0.62亿元。
盈利能力提升：
2022年上半年归母净利润率为7.67%，较2021年全年提升1.67个百分点。主营业务产品均价提升至175.50元，较2021年提升23%。
研发投入加大：
2022年上半年研发费用达0.77亿元，同比增长39.35%，显示出公司对技术升级和产品创新的重视。
现金流健康：
经营活动产生的现金流净额为1.25亿元，保持健康状态，表明公司运营效率高，资金链稳定。
智能汽车业务突破：
公司5G智能模组产品已在比亚迪DiLink4.0和DiLink5.0平台大规模量产，覆盖汉、唐、腾势、海豹等多种车型。出货量及营收较去年同期均实现数倍增长。
业务边界拓展：
公司正逐步向AR/VR、机器人、无人机、云计算等新兴行业拓展，显示出多元化的业务布局。
盈利预测与投资评级：
维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.03/3.68/6.26亿元，EPS分别为0.85/1.54/2.62元，对应P/E估值分别为50/27/16倍，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,969	2,994	4,800	7,205
归母净利润（百万元）	118	203	368	626
每股收益（元/股）	0.49	0.85	1.54	2.62
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	84.92	49.52	27.23	16.02

资产负债表（百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	1,207	1,710	2,478	3,608
非流动资产	296	336	402	476
资产总计	1,503	2,046	2,880	4,084
流动负债	774	1,115	1,581	2,161
非流动负债	37	37	37	37
负债合计	811	1,153	1,618	2,198
股东权益合计	691	894	1,261	1,886

现金流量表（百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	-200	22	43	145
投资活动现金流	-31	-70	-88	-85
筹资活动现金流	202	-9	-9	-9
现金净增加额	-31	-57	-55	51

估值与财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	3.73	4.83	6.82	10.21
ROIC（%）	12.20	17.58	22.55	27.78
ROE-摊薄（%）	17.14	22.72	29.23	33.20
资产负债率（%）	53.99	56.33	56.20	53.81
P/B（现价）	11.23	8.68	6.14	4.10

风险提示

智能网联车业务拓展不及预期；
市场竞争格局加剧。

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	41.90
一年最低/最高价（元）	26.06 / 53.10
市净率（倍）	13.23
流通A股市值（百万元）	6,695.18
总市值（百万元）	10,032.09