20181128-申万宏源-11月申万调研指数报告_生产投资平稳_消费低迷_19年预期转弱_26页_1mb

报告摘要

2018年11月申万调研指数报告总结

核心内容

2018年11月申万调研综合指数继续下行，从上月的1%降至-8.6%，重回景气区间下方。库存指数也继续下滑，较上月下降至-23%。当前景气度指数从-16.7%降至-31%，对未来6个月的景气度预期下降至-7.3%。整体来看，11月的行业景气度较弱，主要受环保政策、地产调控、贸易战以及今年需求高基数等因素影响。

主要观点

消费领域低迷：11月消费依旧低迷，尤其是汽车、家电、铜、钢铁和公路货运的同比数据明显偏弱，而出口、工程机械和水泥的同比表现相对较好。
行业预期偏悲观：多数行业对未来6个月的景气度预期偏悲观，尤其受到贸易战和经济环境的拖累。
政策与市场预期：政策尚未出现边际放松迹象，市场观望情绪浓厚，尤其是房地产和汽车行业，预期2019年市场表现不佳。
库存压力：钢材和家电库存均下滑，而汽车库存仍处于高位，煤炭库存略有反弹。整体来看，库存压力仍然存在，尤其是下游消费疲软导致库存积压。
出口货代表现：出口量小幅增长，但受贸易战影响，尤其是美线出货量下滑，未来预期转悲观。

关键信息

行业表现

房地产中介：
- 二手房成交量“量价”齐跌的城市较多。
- 成交价持续下滑，政策未见放松，市场观望情绪浓厚。
- 一线和二线城市成交量分化，整体市场预期偏悲观。
汽车经销商：
- 订单和客流未见改善，促销力度持续放大。
- 库存压力较大，销售不畅和厂家压库导致。
- 2019年行业预期悲观，需求难以短期修复。
家电经销商：
- 需求未见改善，销量分化明显。
- 双11期间销量有所反弹，但其他时段表现冷清。
- 12月将加大备库，但整体行业景气度仍低迷。
机床经销商：
- 销量平稳，但需求结构有所调整。
- 轨道交通、新能源、环保等领域需求提升。
- 19年行业预期偏谨慎，受贸易战影响。
工程机械经销商：
- 销量增长不明显，新机促销带动部分增长。
- 中挖和小挖销量表现不佳，主要受资金问题和基建项目推进缓慢影响。
- 2019年销量预计回落，置换需求高峰已过。
铜贸易商：
- 需求走弱，订单环比下滑。
- 下游终端表现不及预期，资金成本仍处于高位。
- 2019年行业预期偏悲观，经济和供给因素影响较大。
公路货运：
- 货运量和运价均下滑，环保压力和经济环境影响明显。
- 食品百货、大宗、家具、建材等货运需求未见改善。
- 2019年市场预期保持谨慎。
出口货代：
- 出口量小幅增长，但美线受关税影响出货量下滑。
- 欧线有所回升，南美线表现稳定。
- 2019年预期悲观，尤其关税提升可能对低附加值产品造成较大影响。

调研方法与数据解读

调研方法：通过电话调研方式，与各行业销售或市场人员沟通，保持长期稳定联系。
调研频率：月度调研，每月底进行，了解当月情况。
样本特点：样本具有草根性、广泛性和代表性，覆盖多个行业和区域。
数据解读：
- 调研数据为扩散指数，反映样本点变化方向的一致性。
- 调研指数的大小不代表实际数据变化，而是样本点反馈的一致性。
- 季节性因素需考虑，初期无法进行季调，需通过询问调研对象判断季节性影响。
- 调研数据的有效性需时间检验，若与实际数据差异较大，需重新评估样本。

总结

11月申万调研指数整体呈现下行趋势，显示行业景气度偏弱。消费领域持续低迷，生产投资保持平稳，但未来预期普遍偏悲观。房地产、汽车、家电、铜贸易和公路货运等行业均面临不同程度的挑战，主要受到政策、经济环境、环保压力和贸易战等因素影响。出口货代虽然保持增长，但未来预期转弱。整体来看，市场对2019年的表现较为谨慎，行业前景不明朗，需密切关注政策变化和经济环境的改善情况。

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