20260330-中国银河-中材国际-600970.SH-境外收入增速快_高端化转型成效显著_3页_580kb

报告摘要

中材国际2025年年报分析总结

核心内容概览

中材国际（600970.SH）于2026年3月30日发布了2025年年报，展示了公司在过去一年的财务表现及业务发展情况。报告指出，公司整体收入与利润有所下降，但境外业务增长迅速，国际化战略成效显著。

主要财务表现

营业收入：2025年公司实现营业总收入495.99亿元，同比增长7.53%。
利润表现：归母净利润为28.62亿元，同比下降4.06%；扣非归母净利润为26.01亿元，同比下降4.42%。
经营现金流：经营现金流量净额为17.83亿元，同比减少5.07亿元。

境内外业务对比

境内业务：实现营业收入221.24亿元，同比下降6.44%。
境外业务：实现营业收入271.62亿元，同比增长21.98%，境外收入占比首次超过55%，表明公司国际化战略取得明显成效。

新签合同情况

总新签合同额：2025年新签合同总额为712.35亿元，同比增长12%。
境内新签合同：262.11亿元，同比下降4%。
境外新签合同：450.24亿元，同比增长24%，占新签合同总额的63%。
分业务类型：
- 工程技术服务：新签合同额427.10亿元，同比增长15%。
- 高端装备制造：新签合同额93.04亿元，同比增长30%。
- 绿能环保及多元化工程：新签合同额同比增长超1.7倍，成功进入光伏、储能、制糖、电力等新赛道。

业务拓展与转型成效

高端装备与运维协同：装备业务新签合同额同比增长30%，其中境外增长51%；运维业务协同推进，水泥运维年产能超1.18亿吨，矿山供矿量同比增长超9%。
多元化拓展：成功进入金矿、锂矿及新材料行业，表明公司在高端制造与运维领域具备较强的市场竞争力和拓展能力。

财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	49,599	52,227	55,413	59,403
收入增长率	7.5%	5.3%	6.1%	7.2%
归母净利润（百万元）	2,862	3,154	3,367	3,583
利润增速	-4.1%	10.2%	6.8%	6.4%
毛利率	18.5%	19.3%	19.3%	19.0%
摊薄EPS（元）	1.09	1.20	1.28	1.37
P/E	9.18	8.33	7.80	7.33

投资建议

评级：维持“推荐”评级。
预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.54亿元、33.67亿元、35.83亿元，分别同比增长10.2%、6.8%、6.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；
新签订单不及预期的风险；
应收账款回收不及预期的风险。

关键财务比率

比率	2025A	2026E	2027E	2028E
ROE	12.5%	12.6%	12.4%	12.1%
ROIC	9.8%	10.4%	10.3%	10.1%
资产负债率	60.2%	59.4%	58.8%	58.1%
净资产负债率	151.5%	146.4%	142.6%	138.9%
流动比率	1.36	1.41	1.45	1.48
速动比率	0.67	0.69	0.73	0.76
总资产周转率	0.82	0.81	0.80	0.80
应收账款周转率	4.57	4.35	4.41	4.44
应付账款周转率	2.64	2.65	2.64	2.65
P/B	1.14	1.05	0.97	0.89
EV/EBITDA	5.60	5.08	4.33	3.70
PS	0.53	0.50	0.47	0.44

结论

中材国际在2025年实现了境外业务的快速增长，推动了公司整体收入结构的优化。尽管境内业务收入有所下滑，但公司通过高端装备制造和运维业务的协同发力，成功拓展了多个新领域，展现了良好的业务多元化能力和市场适应力。公司未来三年的盈利能力预计稳步提升，投资建议为“推荐”，但需关注固定资产投资、新签订单及应收账款回收等方面的风险。

展开完整摘要