20231030-华鑫证券-中材国际-600970.SH-公司动态研究报告_营收提速明显_境外业务高速扩张_5页_277kb

中材国际（600970SH）投资价值研究报告总结

分析师：黄俊伟
报告核心要点概览

公司概况

中材国际（600970SH）是国际化建材工程综合服务商，专注于水泥工程、高端装备及运维服务等领域。

财务表现与改善

• 营收与利润增长显著：前三季度营收同比增长506%，归母净利润同比增长753%；扣非净利润同比暴增2617%，主要因资产处置收益。
• 季度增速加快，公司2023年三季度营收与净利润增速环比提升。
• 毛利率提升到19.12%，净利率虽季度波动但整体持稳。
• 现金流改善明显，经营净流出同比收窄71.1亿元。

境外业务高速扩张

• 新签订单增长强劲：前三季度新签合同522.3亿元，同比增长58%；第三季度新签合同增长30%。
• 境外占比提升：前三季度境外新签占三成（284.14亿元），同比+169%，非洲、尼日利亚、"一带一路"国家为主要增长区域。
• 业务类型多样化：工程技术服务、水泥运维订单表现亮眼，海外水泥项目经验丰富。

智能化转型与创新赋能

• 加速数字化布局，7月更名“中材国际智能科技有限公司”，推动SINOMA数字化品牌建设。
• 成功赋能金隅冀东"万吨水泥线"，业绩鉴定可达国际领先智能制造等级。
• 持续推动水泥行业智能制造升级，打造“研产销一体化”数字平台。

投资评级与目标

• 买入评级：PE估值从当前的106倍逐步下降至77倍。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为4.7、5.3、6.2万亿，净利润增长率分别为155%、179%、168%。
• 财务指标展望：EPS从0.96元逐年上涨至1.32元，ROE连续大幅提升至17.1%。

风险因素提示

1. 海外订单增长不及预期
2. 国内水泥行业景气度下行
3. 智能化项目收益不及预期
4. 汇率波动与汇兑风险

研究发布日期： 2023年10月30日
分析师承诺及研究内容免责声明参考报告最后一页。