20220526-光大证券-传音控股-688036.SH-跟踪报告之二_OS业务预装和本土化双管齐下_美元走强有望带动业绩成长_4页_749kb

报告摘要

传音控股（688036.SH）跟踪报告总结

核心内容

传音控股是一家专注于新兴市场手机业务的公司，其业务覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和南美等地区。公司不仅在手机业务上保持领先地位，还在移动互联网和软件业务上进行多元化布局，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

手机业务：公司深耕非洲市场，智能机市占率稳居非洲第一，2021年全球智能机市占率为6.1%，排名第六。2021年手机整体出货量约1.97亿部，同比增长28.72%，营收达461.94亿元。公司积极拓展海外市场，如巴基斯坦、孟加拉国和印度等，显示出其在全球新兴市场的强劲竞争力。
移动互联网业务：公司通过手机预装和本土化策略，成功推出多个应用产品，如Boomplay、Vskit和Palmpay，这些产品在非洲及新兴市场取得了显著的用户增长和市场份额。
美元走强影响：公司境外销售以美元结算，美元升值将对业绩产生积极影响。2022年美元对人民币汇率上升5.37%，有望带动公司利润增长。同时，美元走强为公司提供了更大的定价调节空间。
盈利预测与估值：公司预计2022-2024年净利润分别为48.09亿、59.37亿和68.19亿元，对应PE分别为14X、11X和10X。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准。

关键信息

市场数据

总股本：8.02亿股
总市值：674.62亿元
一年最低/最高价：79.05元 / 220.80元
近3月换手率：16.39%

收益表现

1个月相对收益率：-10.48%
3个月相对收益率：-23.49%
1年相对收益率：-31.16%
绝对收益率：-19.27% / -41.58% / -56.54%

营收与盈利预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	37,792	49,412	60,140	69,102	79,309
净利润（百万元）	2,686	3,909	4,809	5,937	6,819
EPS（元）	3.36	4.88	6.00	7.41	8.51

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	25.74%	21.30%	21.49%	21.77%	22.11%
EBITDA率	11.03%	10.33%	10.63%	11.36%	11.25%
ROE（摊薄）	25.60%	27.88%	27.20%	26.82%	25.13%
PE	25.06	17.26	14.03	11.36	9.89
PB	6.42	4.81	3.82	3.05	2.49

风险提示

境外经营风险
汇率波动风险
新市场拓展不利风险

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明

A股主板基准为沪深300指数
中小盘基准为中小板指
创业板基准为创业板指
新三板基准为新三板指数
港股基准指数为恒生指数

分析师声明

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法律主体声明

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