深度报告-2026-06-30-华创证券-福事特（301446）_深度研究报告_液压管路系统上市第一股_矿山维保打开成长空间_33页_2mb

福事特深度研究报告总结

核心内容

福事特是一家深耕液压管路系统领域20余年的国内优质供应商，专注于清洁、安全、无泄漏的高可靠性管路系统，产品广泛应用于工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储和风电装备等领域。公司通过“贴近式”服务理念，布局国内多个工程机械和矿山机械产业聚集地，并在苏里南、蒙古国、纳米比亚、塞尔维亚等国家设立子公司及办事处，形成国内外联动的开放式发展格局。

公司已与三一重机、江铜集团、中煤集团等行业龙头签署战略合作协议，2025年成功切入国际工程机械巨头卡特彼勒，进一步巩固其在行业的地位。公司核心产品关键技术指标已达到或接近国际领先水平，具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 主业稳步增长：公司硬管总成、油箱等产品深度绑定三一重工、中联重科、徐工机械等头部主机厂，受益于国内外工程机械需求复苏及公司市场份额提升。
• 矿山后市场服务成长空间大：公司凭借软管总成业务切入矿山后市场，已与紫金矿业、江铜集团、中煤集团等达成合作，正从单一管路维保向全生命周期维保转型，有望显著提升单网点收入规模。
• 新兴业务拓展：公司正向新能源汽车管路系统、半导体洁净管路、AI服务器液冷等领域拓展，为未来业绩增长提供新动力。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营业总收入分别为8.1、10.4、13.4亿元，同比增长46.7%、29.4%、28.7%；归母净利润分别为1.3、1.8、2.4亿元，同比增长76.6%、35.1%、30.0%。
• 估值与投资建议：选取恒立液压、艾迪精密、耐普矿机为可比公司，给予公司2026年40倍PE，对应目标价51.9元，当前股价35.88元，存在约44.5%的上涨空间，首次覆盖，给予“强推”评级。

关键信息

财务表现

• 2025年营业总收入：5.5亿元，同比增长19.2%。
• 2025年归母净利润：0.8亿元，同比增长5.5%。
• 2026Q1营收：1.6亿元，同比增长53.29%。
• 2026Q1扣非归母净利润：0.2亿元，同比增长36%。

营收与利润预测

每股盈利（EPS）预测

财务指标

• 市盈率（PE）：2026年预测为28倍，2025年为49倍。
• 市净率（PB）：2026年预测为2.9倍，2025年为3.1倍。
• 资产负债率：2025年为15.77%，保持低位。
• 每股净资产：2025年为11.67元。

市场与行业分析

液压行业

• 市场规模：2025年中国液压行业总产值达900亿元，占液气密行业总产值的49.3%。
• 行业趋势：全球液压市场规模预计从2026年的584.3亿美元增长至2034年的859.1亿美元，年复合增长率4.9%。
• 下游需求：工程机械为液压行业第一大下游，2025年市场份额达65%，预计未来将保持增长。

矿山机械

• 资本开支：全球主要矿企如必和必拓、伊格尔矿业等持续加大资本开支，带动矿山设备采购及维保服务需求。
• 后市场空间：矿山后市场服务具有较大的发展潜力，公司通过布局服务网点，逐步实现从单一维保向全生命周期维保的转型。

新兴应用领域

• 液冷市场：AI数据中心液冷市场规模预计从2026年的37亿美元增长至2036年的181亿美元，年复合增长率17.2%。
• 技术协同性：公司现有液压管路系统技术与液冷系统具有高度协同性，有利于拓展新业务。

风险提示

• 国内经济复苏趋缓：可能影响工程机械和矿山机械需求。
• 市场竞争加剧：可能导致利润空间受到压缩。
• 原材料价格波动：可能影响成本结构和盈利能力。
• 公司推进相关事项存在不确定性：如新兴业务拓展、海外布局等。

投资逻辑

福事特的核心成长逻辑围绕主业基本盘和矿山后市场增长极展开。公司深耕液压管路系统，受益于国内外工程机械需求复苏及市场份额提升，同时加速布局矿山全生命周期维保业务，有望成为新的业绩增长点。此外，公司向新能源汽车、半导体、AI数据中心液冷等新兴领域拓展，技术协同性强，有望成为第二增长曲线。

投资建议

• 首次覆盖：给予“强推”评级。
• 目标价：51.9元，较当前股价有44.5%的上涨空间。
• 可比公司PE：2026年平均为34.0倍，公司估值空间较大。

总结

福事特作为国内液压管路系统优质供应商，凭借深厚的技术积累和广泛的市场布局，具备较强的竞争力。随着国内工程机械需求复苏、矿山后市场服务放量及新兴业务拓展，公司有望实现业绩的持续增长。同时，公司具备良好的财务结构和盈利能力，未来成长空间广阔。