深度报告-20230901-安信证券-标榜股份-301181.SZ-深耕汽车尼龙管路_新能源业务打开成长空间_26页_2mb

标榜股份（301181SZ）深度分析报告摘要

公司概要
标榜股份是国内领先的汽车尼龙管路及连接件供应商，核心技术在于全流程技术工艺与连接件自主研发能力。公司深耕传统动力系统管路（如EA211发动机相关产品），同时积极拓展新能源汽车热管理系统管路业务，客户包括南北大众、比亚迪、零跑、欣旺达等。

产品与业务优势

• 技术壁垒：掌握蒸汽成型、水辅注塑等核心工艺，具备全流程自研能力，提高产品稳定性和盈利空间。
• 新能源业务高增长：2023年上半年新能源业务营收同比+487%，占比达12.7%，客户覆盖大众MEB平台、比亚迪、零跑等。
• 市场份额：测算亚大、溯联、标榜三家主力企业的市占率约52.7%、10.3%、6.1%。

行业前景

• 市场需求：新能源车全车尼龙管路渗透率有望达70%-80%，2027年国内市场规模预测221亿元，CAGR为22%。
• 竞争格局：呈现“一超多强”，连接件为主要技术壁垒点，本土企业通过自主研发具备向上空间。

财务分析与估值

• 收入增长：2023-2025年预计营收分别为77、92、131亿元，净利润分别为16、19、23亿元。
• 估值：首次覆盖“买入-A”，给予30倍PE，6个月目标价408元/股（当前股价32.48元）。

风险提示

• 原材料价格波动；客户集中度高（大众系占主要份额）；技术和市场开发不确定性；政策推进不及预期。

投资建议
标榜股份作为国内少数具备全车管路开发能力与全球业务布局的企业，预计在“以塑代钢”趋势中，新能源管路业务将持续高速增长，建议高成长性投资者关注。