深度报告-20240301-上海证券-溯联股份-301397.SZ-尼龙管路迎新机_核心件自制打开成长空间_18页_1mb

上海证券对溯联股份的分析报告总结

核心内容

溯联股份是一家专注于汽车用塑料流体管路产品及零部件的生产与销售的企业，成立于1999年，2023年在深交所创业板上市。公司业务涵盖汽车燃油管路、蒸发排放管路、真空制动管路、新能源热管理管路以及相关控制件和紧固件，产品广泛应用于传统燃油车和新能源汽车的多个系统中，具有耐高温、耐高压、耐腐蚀、防渗透、密封性好等优势。公司具备快速接头核心技术并实现自主生产，是行业内的领先企业。

主要观点

• 行业趋势：随着新能源汽车的发展，尼龙管路因其轻量化、成本低、环保性好等优势，成为行业发展的新方向。预计未来五年，汽车尼龙管路市场空间将显著增长。
• 公司优势：
  • 拥有快速接头核心技术，减少对外资的依赖。
  • 积极布局新能源产业链，与宁德时代等头部客户合作紧密。
  • 研发投入持续增加，形成一系列具有行业领先性的核心技术。
  • 储能业务布局领先，开发出电网储能电池模组冷却管路产品。
• 财务表现：公司营收和归母净利润逐年增长，2022年营收8.49亿元，归母净利润1.53亿元。2023年前三季度营收6.78亿元，归母净利润1.11亿元。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司分别实现归母净利润1.59亿元、1.94亿元、2.44亿元，年增长率分别为3.65%、22.24%、25.76%。2024年3月1日收盘价对应的PE分别为23.06X、18.87X、15.00X。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

市场空间预测

• 2023年，新能源汽车市场空间预计为118.03亿元，传统燃油车为80.37亿元，合计198.40亿元。
• 2026年，市场空间预计为272.24亿元，2027年为284.86亿元。

客户结构

• 公司主要客户包括比亚迪、长安汽车、上汽通用五菱、宁德时代、广汽集团等。
• 2022年前五大客户营收占比达68.77%，客户集中度较高。

技术与研发

• 公司拥有88项专利，其中发明专利20项，实用新型专利64项，外观专利4项。
• 研发费用率稳步提升，2022年为4.52%，2023年前三季度为5.46%。

估值指标

• 2024年3月1日收盘价对应的PE分别为23.06X、18.87X、15.00X。
• 市净率（P/B）预计从5.90下降至1.51。

风险提示

• 汽车行业周期性波动及整车产业下行风险。
• 客户集中度较高，存在客户流失或需求下滑风险。
• 上游原材料供应及价格波动风险。
• 募投项目实施效果未达预期风险。

总结

溯联股份凭借其在尼龙管路行业的领先技术、稳定客户关系和持续的研发投入，正受益于新能源汽车行业的快速发展。公司未来业绩有望稳步提升，具备良好的市场增长潜力。然而，公司也面临客户集中度高、行业周期波动及原材料成本波动等潜在风险。整体来看，公司具有较强的竞争力和发展前景，首次覆盖给予“买入”评级。