20211011-中财期货-甲醇周报_原料走高_能耗双控_甲醇创十年新高_8页_1mb

报告摘要

甲醇市场分析总结

核心内容概述

2021年10月11日发布的甲醇周报指出，甲醇期货主力合约价格创2011年上市以来新高，主要受到原料成本上升和能耗双控政策影响。市场整体呈现震荡偏强的短期走势，以及偏强震荡的中期走势。操作建议为01合约逢低买入，1-5正套持有。

主要观点与策略推荐

短期走势：震荡偏强
中期走势：偏强震荡
操作建议：
- 01合约逢低买入
- 1-5正套持有

逻辑驱动因素

原料价格上涨：动力煤价格持续走高，为甲醇提供成本支撑。
装置开工不稳：部分装置因不可抗力或检修导致开工率下降，供应受限。
传统旺季需求不足：尽管进入“金九银十”传统需求旺季，但今年需求表现不及预期，库存去库能力较弱。
政策影响：能耗双控政策导致限电，进一步影响甲醇上下游生产节奏。

风险提示

疫苗效果不及预期：可能影响下游需求恢复前景。
环保与限电影响：限制下游工厂开工，抑制甲醇价格涨幅。
宏观政策刺激：若政策力度加大，可能对甲醇市场形成支撑。
进口煤放量：可能对市场情绪和价格走势产生影响。

重点关注事项

西北限电力度：对甲醇生产影响较大，需密切关注。
全球疫情发展：可能影响下游需求及市场情绪。
宏观货币环境：对甲醇价格走势有潜在影响。

原料价格走势

动力煤价格：国庆期间山西等地因降雨导致煤矿关停，叠加供暖季来临，煤价持续走高。
天然气价格：天然气成本上升也对甲醇价格形成支撑。
进口煤放量：对市场情绪和价格形成一定压力。

甲醇综合开工率

全国开工率：上周降至63.12%，环比下降1.19%，同比下降7.86%。
西北地区开工率：68.76%，环比上升1.25%，同比下降14.27%。
影响因素：华东、华中、华北、西南地区装置开工率下降，导致全国开工率下滑。

库存情况

沿海地区库存：99.65万吨，环比下降0.5万吨，同比下降15.35%。
进口船货到港量：预计10月9日至24日，进口船货到港量在62.28万-63万吨之间。
库存去库乏力：虽然进入传统旺季，但库存下降不及预期，市场供应偏紧。

下游需求分析

主要下游：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
下游开工率：整体加权开工率从61.15%降至58.65%，主要因MTO/MTP装置开工率下降4.09%，DMF开工率下降7.72%。
MTO/MTP装置：平均开工率降至63.09%，部分装置因检修或停车导致整体开工率下滑。

套利空间与价差分析

国内套利关闭：甲醇现货市场重心上移，套利空间未明显打开。
价差变化：
- 江苏至内蒙古甲醇价差缩小至265元/吨
- 江苏至山东价差缩小至-80元/吨
- 外盘价格持续走高，CFR中国、东南亚、美国、欧洲等地区甲醇价格均上涨，价差变化较大。

未来展望

短期：甲醇期价高位震荡整理，市场消化前期涨幅。
中期：供需两弱格局可能延续，需关注政策调控和下游需求恢复情况。
风险因素：疫苗效果、限电、环保政策及宏观环境可能对市场走势产生影响。

套利与市场联动

套利空间未打开：国内外甲醇价差尚未形成有效套利机会。
外盘走势：欧洲和美国甲醇价格持续上涨，东南亚CFR价格涨幅明显，市场联动增强。

附：相关数据图表

图1：甲醇主力合约走势
图2：甲醇主力基差走势
图3：国际油价走势
图4：国内煤价走势
图5：内蒙古煤制甲醇利润
图6：山东煤制甲醇利润
图7：甲醇综合开工率走势
图8：甲醇西北地区开工率
图9：甲醇库存
图10：甲醇各港口库存
图11：下游加权开工率
图12：MTO/MTP开工率
图13：国内甲醇现货价格
图14：江苏-内蒙古甲醇价差
图15：海外甲醇现货价格
图16：CFR中国-CFR东南亚甲醇价差

附：企业信息与联系方式

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