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PP月投资策略总结（2021年10月）

一、9月PP市场简述

9月PP盘面价格快速上涨，市场炒作氛围浓厚。贸易商主要在套保区间操作，终端真实需求明显下滑，主要原因是原料价格上涨压缩了终端利润。同时，部分地区限电限产及错峰生产政策也对市场产生影响。当前市场炒作逻辑集中在能源原料供需紧张向聚烯烃传导的预期上，长假期间能源类商品强势表现进一步推动了聚丙烯价格向预期兑现。节后归来，PP主力期货高开上冲至10500点后转为下跌，市场报盘随盘面波动，价格波动较大。华东拉丝主流报价在10100-10250元/吨之间，随后因炒作气氛降温，动煤等能源类商品价格小幅回落，导致PP现货价格同步下跌，收盘报价降至9950-10100元/吨。市场交投气氛谨慎，实盘成交以一单一谈为主。

二、PP基本面分析

1. 国际市场情况

• 国际油价上涨：美国表示暂无投放战略储备计划，天然气供应短缺继续支撑今冬原油需求预期。
• 丙烷价格大涨：自2021年7月起，丙烷CP持续上涨，10月更是创下2015年以来的最高点，较2018年次高点涨幅达22.14%。
• 供需格局紧张：国际市场从需求淡季开始走强，一方面受益于国际原油上涨，另一方面源于丙烷市场供需双紧。原油限产及疫情恢复缓慢导致供应紧缺，远东市场需求增长加剧了供需矛盾。

2. 国内市场情况

• 限电政策影响：能耗双控与限电政策持续发酵，推动煤炭、甲醇等原料价格上涨。
• 库存变化：节日期间多数销售公司不开单，导致库存累积增加25万吨至87.5万吨，同比下滑。
• 两油库存与出厂价：节后两油库存累积不及预期，石化企业无明显销售压力，出厂价继续上行预期存在。

三、后市展望

1. 市场趋势分析

• 旺季预期持续：10月仍处于旺季预期之内，限电及双控政策将延续，继续推动原材料价格上涨。
• 供应端受限：双控+限电政策对上游产品产出造成一定影响，但未能完全对冲新投产装置带来的产量增长。
• 需求端承压：PP市场面临估值端强劲与需求端弱平衡的矛盾，价格虽有上涨动力，但终端利润压缩抑制了主动补库行为。

2. 价格走势预测

• 期现价格背离：当前期现价格背离基本面明显，面临回调风险。
• 现货回落压力：现货价格在累库压力增加的背景下，回落风险较大。
• 炒作氛围降温：预计10月资金及消息面的炒作氛围将有所降温，价格走势将回归供需基本面。

四、产品与风险说明

1. 产品简介

本报告为华融期货根据客户要求不定期撰写的品种投资报告，内容涵盖宏观面、品种基本面、行情走势回顾、技术面分析及后市展望。

2. 风险说明

• 本产品为投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 投资者应独立评估报告中的信息和观点，并结合自身投资目标和风险承受能力做出决策。
• 期市有风险，入市须谨慎。

3. 客户适配

本报告适合所有客户使用，尤其是中长线投资者。

五、免责声明

• 本报告分析师/投资顾问具备中国期货业协会授予的期货从业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容准确反映分析师的研究观点，不涉及任何形式的补偿。
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