20211011-新晟期货-铜铝周度策略_2021年10月第1周_10页_2mb

2021年10月第1周有色金属市场总结

一、核心内容概述

2021年10月第1周，有色金属市场整体呈现震荡偏空态势。铜和铝的市场表现受到宏观政策、库存变化、成本端波动及季节性因素的共同影响。宏观环境方面，美国债务上限问题暂缓，但非农数据疲软导致市场对经济复苏预期减弱，美元走强对铜价形成压制。国内经济复苏力度偏弱，房地产调控和限电限产政策对铝价构成压力。与此同时，全球铜库存持续去化，国内精铜市场回暖，但废铜供应紧张限制了精废价差的进一步扩大。铝方面，氧化铝价格因海外事故上涨，电解成本攀升，铝棒库存累库，但国内铝价仍处于历史高位。

二、铜市场分析

1. 宏观因素

• 美国债务上限法案暂缓债务违约风险，但非农数据疲软降低市场对经济加速复苏的预期。
• 美联储Taper预期渐近，美元短期走强或对铜价形成抑制。
• 国内房地产调控持续，铜价上行预期偏弱。

2. 基本面因素

• TC加工费：近期表现平稳，但较年初显著回升，接近2019年水平。
• 精废价差：周内回升，但整体仍处于较低水平，精铜市场回暖带动价差扩大。
• 库存情况：全球三大库存降至近五年最低，LME库存加速流出，国内沪铜库存维持低位，仓单流出引发“逼仓”风险。
• 洋山铜溢价：持续攀升，录得120美元/吨，超过过去5年同期水平。

3. 后市展望

• 短期铜价或高位震荡偏空，远端或有下行趋势。
• 现货维持升水，流通偏紧局面仍将持续。

4. 操作策略

• 多单谨慎持有，下方关注68400元/吨支撑，向上关注70000元/吨能否企稳。

三、铝市场分析

1. 宏观及产业环境

• 氧化铝价格：受海外事故影响，价格飙升，11月船期西澳氧化铝价格接近年内新高。
• 电解成本：预焙阳极、氟化铝等辅料价格上行，动力煤价格走高，电解成本持续抬升。
• 限电限产：国内多地限电限产影响电解铝生产，库存累积，铝棒库存重回上升趋势。

2. 库存及价格

• LME铝库存：加速流出，注销仓单占比维持高位。
• 国内铝库存：沪铝库存小幅回升，但整体仍处于低位。
• 铝价表现：LME和上期所铝价维持升水，近远月价差维持反向结构。

3. 后市展望

• 短期铝价基本面支撑稍弱，但冬季采暖需求可能支撑电解成本。
• 中长期供应端受限可能难以恢复，消费端则依赖新能源汽车下乡政策对冲房地产低迷。

4. 操作策略

• 铝棒库存高位，建议长线多单继续持有或适当止盈。
• 短线多单可关注22000~22500元/吨区间逢低轻仓试多。

四、主要关注点与风险提示

• 铜：

  • 美元走势、库存变化、消费端限电影响。
  • 洋山铜溢价、精废价差、“逼仓”风险。

• 铝：

  • 氧化铝价格波动、电解成本变化、限电限产政策。
  • 国内库存变化、铝棒库存累库、新能源汽车下乡政策进展。

• 风险提示：

  • 电力供应恢复、限产政策放松。
  • 国家对大宗商品的宏观调控手段。
  • 美联储货币政策异动。
  • 疫情控制效率及对供应链的影响。

五、行业重点数据追踪

1. 铜

• TC加工费：62.30美元/干吨，同比上升29.8%。
• 精废价差：760元/吨，环比扩大。
• 洋山铜溢价：120美元/吨，环比上升6美元/吨。
• 库存：全球三大库存降至30.06万吨，LME库存19.93万吨，沪铜库存5.01万吨。
• 近远月价差：LME 0-3升水26.75美元/吨，3-15升水94美元/吨；上期所近月贴水590元/吨，远月升水。

2. 铝

• 氧化铝价格：国内均价3735元/吨，西南地区3800元/吨，内蒙3920元/吨。
• 铝棒库存：6063铝棒社会库存18.6万吨，接近过去3年同期高位。
• 电解铝库存：社会库存85.5万吨，无锡地区累库明显。
• 库存与价格：LME库存117.08万吨，沪铝库存24.02万吨，仓单流入。
• 近远月价差：LME 0-3贴水17.95美元/吨，3-15升水129美元/吨；上期所近远月价差维持。

六、新晟期货研发中心信息

• 地址：广州市海珠区新港东路1000号（保利世界贸易中心）东塔八楼
• 联系人：钟瑜健
• 联系方式：020-89203891
• 网址：http://www.xinshengqh.com/
• 投资咨询资格：证监许可【2013】193号
• 有色金属组：钟瑜健（资格号：Z0016081，从业编号：F3046206）

七、免责声明

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