> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 预期先行，关注通航 - 油品周报 2026年8月28日 ## 核心内容概览 本报告围绕原油市场展开，分析了近期供需格局、地缘政治影响、价格结构及库存变化，并对短期和中长期走势进行了展望。同时，报告也涉及其他油品如甲醇、聚烯烃及聚酯链的市场动态，强调了地缘政治对LPG价格的影响。 ## 主要观点 - **原油市场**： - 市场交易主线围绕美伊局势缓和及霍尔木兹海峡通航改善预期展开。 - 美国7月PCE通胀数据超预期反弹，核心通胀黏性仍存，美联储态度偏鹰，高利率立场未改，宏观环境对油价形成压制。 - 霍尔木兹海峡原油流量边际增加，市场已部分计价通航改善预期，但供需缺口依然存在，基本面仍偏紧。 - 亚洲需求依然旺盛，能够消化供应端增量，但需关注后续补库节奏。 - 美国炼厂产能利用率维持高位，加工需求强劲；中国炼厂开工率回升，炼油毛利恢复至正常水平。 - **地缘政治**： - 美伊和谈推进，市场对局势缓和预期充分计价，但消息尚未落地，需谨慎观察。 - 霍尔木兹海峡通航问题仍是市场关注焦点，伊朗与阿曼正磋商建立安全海上通道。 - 伊朗称霍尔木兹海峡不会立即开放，阿曼同意关闭南部航道，伊朗已准备好对美条件清单。 - 俄罗斯准备升级对乌打击，和谈走入死胡同，地缘风险依然存在。 - **供应与出口**： - 美国原油产量维持高位，8月出口回升，但库存紧张或限制未来出口上升空间。 - OPEC持续增产，沙特、伊拉克、阿联酋为主要增产主体。 - 亚洲国家转向西非油源，尼日利亚8月出口温和增加。 - 黑海油轮遇袭导致俄罗斯外流量回落，委内瑞拉、利比亚出口强势。 - 伊朗8月出口持续低迷，受美国封锁影响。 - **需求与库存**： - 全球原油加工需求保持韧性，西方炼厂逐步进入检修季，但亚洲需求支撑明显。 - 美国商业原油库存回升至五年平均水平以上，库存紧张格局有所缓解。 - 中国港口库存回升，新加坡成品油库存回升，亚洲成品油库存仍维持紧张格局。 - 欧洲ARA汽油库存小幅回落，燃料油库存回升，石脑油库存大幅去库。 - **价格结构**： - 内盘SC原油因高昂运费表现强势，BDSS先降后升，BW下滑。 - 区域价差方面，WTI > Brent > Dubai。 - 本周原油月差小幅下滑，中东油外运未出现实质性改善，Dubai月差强劲。 - 汽油裂解上行，欧洲汽油裂解创年内新高；柴油裂解回落，亚洲大幅回调。 - **市场展望**： - 短期油价下行动能主要集中在预期层面，市场对霍尔木兹海峡通航改善及美伊局势缓和反应明显，但反复风险较高。 - 中长期来看，若地缘问题逐步解决，油价可能在9月下旬探底；但亚洲需求能否回归及回归节奏仍需观察。 - 需关注美伊局势的进一步发展、霍尔木兹海峡实际通航流量变化及宏观政策动向。 ## 关键信息 ### 供应端 - 霍尔木兹海峡原油流量边际增加，但供需缺口依然存在。 - 伊拉克、阿联酋8月原油发运量上升，出口意愿强。 - 亚洲转向西非油源，尼日利亚出口温和增加。 - 黑海油轮遇袭，俄罗斯外流量回落。 - 委内瑞拉、利比亚出口强势。 - 美国8月出口回升，但库存紧张或限制未来出口空间。 - 巴西、圭亚那出口上升，美洲发运量客观。 ### 需求端 - 中国需求依然旺盛，能够充分消化供应端增量。 - 美国炼厂产能利用率维持高位，加工需求持续支撑。 - 西方即将进入检修季，加工需求或将边际走弱。 - 亚洲成品油库存维持紧张格局，支撑能源价格。 ### 库存变化 - 美国商业原油库存回升至五年平均水平以上。 - 中国港口库存回升，新加坡成品油库存回升。 - 欧洲ARA汽油库存小幅回落，燃料油库存回升，石脑油库存大幅去库。 - 波斯湾原油浮仓水平持平，美湾原油浮仓累积明显。 ### 市场情绪 - 本周VIX指数回落，中东局势降温，市场风险偏好回升。 - 美国首周失业人数下降，劳动力市场显示韧性。 - 市场预计9月美联储不加息概率为65.4%，10月加息概率上升。 ### 检修影响 - 全球炼厂检修导致CDU装置原油投料损失量上升。 - 炼厂检修导致成品油产出减少，汽油、柴油、航煤等库存持续回落。 ## 总结 本周原油市场受地缘政治及宏观环境双重影响，价格走势主要由预期驱动。美伊局势缓和及霍尔木兹海峡通航改善预期推动市场回调，但实际进展尚未明确，需持续关注。宏观层面，美国通胀数据反弹及美联储鹰派立场对油价形成压制。供应端，霍尔木兹海峡流量边际改善，但供需缺口仍存；OPEC持续增产，亚洲需求支撑明显。库存方面，全球库存紧张格局有所缓解，但亚洲成品油库存仍偏紧。中长期来看，若地缘问题解决，油价或逐步探底，但亚洲需求恢复仍需观察。 建议投资者保持谨慎，关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡实际通航情况，同时留意宏观政策变化及供需基本面的演变。 ```