> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油品周报总结 - 2026年8月7日 ## 核心内容概述 本周油品市场情绪由乐观转向谨慎，市场对地缘政治风险的担忧上升，同时宏观环境对油价形成压制。原油供应端受霍尔木兹海峡及曼德海峡局势影响，供应恢复仍存不确定性；需求端则表现稳健，炼厂开工率和加工需求维持高位。整体来看，市场在等待美伊谈判实质性进展及地缘风险缓解，短期内油价波动较大，中长期则有望缓慢回落。 --- ## 主要观点 ### 原油市场 - **地缘政治风险升温**：伊朗拟禁止美以船只通过霍尔木兹海峡，局势尚未完全缓解，市场对供应恢复的乐观预期降温。 - **供应端变化**：伊朗与阿曼接近达成海峡协议，但实际通航恢复仍存不确定性；沙特发运受阻，阿联酋出口回落，俄罗斯炼厂产能恢复但外流减少，巴西、圭亚那出口上升。 - **需求端支撑**：全球炼厂加工需求良好，夏季用电需求支撑中东石油消费；中国主营炼厂开工率维持，地炼开工上升；美国炼厂开工率已达季节性高位。 - **库存变化**：全球原油浮仓上升，美国原油库存小幅累库，成品油库存部分去库，中东及新加坡成品油库存边际回暖。 - **价格结构**：SC-Brent大幅回升，WTI表现强势，但裂解价差大跌，美国汽油裂解腰斩，柴油裂解表现相对稳定。 - **宏观影响**：美国就业数据良好，经济韧性增强，但油价回升或推升通胀数据，市场对美联储9月加息预期升温，宏观情绪承压。 --- ## 关键信息 ### 供应情况 - **伊朗与阿曼**：接近达成霍尔木兹海峡协议，但实际恢复通航仍存不确定性，伊朗拟限制部分船只通行。 - **沙特**：霍尔木兹海峡及曼德海峡通航未好转，发运受阻。 - **阿联酋**：7月出口回落，后续增产意愿较强。 - **俄罗斯**：炼厂产能恢复，但外流量下滑。 - **伊朗**：7月出口低迷，需等待美国结束封锁才能恢复。 - **利比亚、委内瑞拉**：原油发运良好。 - **美国**：原油出口回落至战前水平，库存紧张限制未来出口增长。 ### 需求情况 - **中东地区**：夏季用电需求支撑石油消费，炼厂利润强劲推动延后秋季检修。 - **亚洲补库**：市场持续关注亚洲补库节奏。 - **中国**：主营炼厂开工率持平，地炼开工上升；炼油毛利回升。 - **美国**：炼厂产能利用率降至96.5%，地缘降温预期或推动开工率边际走弱。 ### 库存变化 - **全球原油库存**：浮仓再度上行，美国原油库存小幅累库。 - **成品油库存**：美国汽油/柴油库存去库，欧洲成品油库存维持，中东及新加坡库存边际回暖。 ### 价格结构 - **SC-Brent**：大幅回升，市场对地缘风险下降有所反应。 - **BDSS & BW**：周内小幅收跌，美油表现较强。 - **裂解价差**：柴油需求相对稳定，美国汽油裂解大幅下滑。 ### 地缘政治 - **美伊谈判**：市场充分计价和平预期，但伊朗限制美以船只通行，谈判进程态度趋于谨慎。 - **胡塞武装**：对沙特进行海上封锁，红海航运受阻。 - **CPC装载暂停**：因安全担忧及无人机袭击，里海管道联盟装载作业暂停。 --- ## 短期与中期展望 ### 短期展望 - 地缘局势与基本面共同主导油市走向。 - 市场对供应恢复的乐观预期有所降温，地缘风险仍未完全消退。 - 美联储9月加息概率上升，宏观情绪面临一定压力。 ### 中期展望 - 随着地缘风险逐步缓解和供应恢复推进，油价中枢或缓慢回落。 - 强劲的基本面仍将持续支撑油价高于此前预期。 --- ## 资金与持仓 - **Brent/WTI管理基金净多持仓**：Brent空头大幅平仓，WTI多头呈现韧性。 - 原油持仓区域分化，市场情绪逐渐从乐观转向谨慎。 --- ## 数据支持 ### 美国数据 - 7月ADP就业人数低于预期，创今年1月以来最小增幅。 - 7月企业裁员人数骤降，AI成为连续第五个月裁员主要原因。 - 市场预计9月美联储加息概率为54.5%，宏观情绪回暖。 ### 其他数据 - **伊朗与阿曼协议**：临时方案赋予伊朗对进港航运的完全控制权，新航道需在伊朗领海航行。 - **欧佩克+增产**：7月供应量增加116万桶/日，9月产量配额提高18.8万桶/日。 - **全球炼厂检修**：导致原油投料及成品油产出减少，但柴油需求相对具有韧性。 --- ## 总结 本周油品市场情绪趋于谨慎，地缘政治风险未完全消退，叠加宏观压力，市场对油价的乐观预期有所降温。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡的协议进展缓慢，中东发运仍受阻。需求端表现稳健，炼厂开工率维持高位，亚洲补库节奏值得关注。短期来看，需关注美伊谈判实质进展及地缘风险变化，中长期则预计油价中枢将缓慢回落，但基本面仍支撑油价高于预期。