科技行业月报：10月手机观察，华为和新机补库需求带动产业链复苏-20231023-华泰证券-32页_1mb

10月手机观察：华为和新机补库需求带动产业链复苏

核心内容概述

2023年10月，中国手机市场出现回暖迹象，华为Mate60系列发布成为重要推动因素，带动中国手机出货量同比转正。同时，苹果iPhone15系列的发布也对市场产生影响，但整体升级步伐放缓。随着新机带动和换机潮，预计2024年全球和中国大陆智能机出货量将实现微幅增长。此外，消费电子行业整体在三季度价格温和复苏，产业链基本面有望改善。

主要观点

• 中国手机市场回暖：2023年10月，中国智能手机出货量同比-3%，但自8月起连续8周实现正增长，显示市场逐步复苏。
• 华为市场份额回升：华为在2023年第二季度中国手机出货量进入前五，市场份额回升至13%。Mate60系列发布后，华为周度市场份额从10.3%提升至19.4%，预计2024年将增长至6000-7000万台。
• 苹果市场表现：苹果2023年第二季度出货量同比-2.0%，但高端Pro系列和新款功能如A17芯片、5倍潜望式长焦镜头、钛合金机身等仍具吸引力。VisionPro头显设备被视为明年消费电子的新增长点。
• 产业链复苏迹象：三季度面板、被动元件、存储等环节价格温和复苏，手机链业绩有望改善，部分公司Q3收入和净利润实现环比增长。
• 行业整体表现：A/H股手机产业链总市值近一个月下降0.5%，但估值（P/E TTM）上升3.9%，处于历史低位。

关键信息

• 华为出货量预测：2023年华为手机出货量预计为274百万台，同比-4.0%；2024年预计增长至277百万台，同比+1.0%。
• 苹果出货量：2023年第二季度苹果出货量44.5百万台，同比-2.0%；2023年全年预计为225百万台，同比-0.5%。
• 市场格局变化：在全球650美金以上高端机中，苹果和华为份额之和相对稳定，竞争激烈。在中国市场，华为和苹果的份额之和接近90%。
• 手机产业链表现：华泰覆盖的消费电子板块重点上市公司Q3收入同环比分别为-5.1%和+15.7%，归母净利润同环比分别为+9.8%和+3.4%。
• 市场复苏预期：2023年全球智能手机出货量预计11.5亿台，同比-5%；中国大陆出货量2.7亿台，同比-4.0%。2024年全球和中国大陆出货量预计分别微增2.0%和1.0%。

重点推荐标的

行业趋势与展望

• 手机市场：华为和苹果的市场份额差距正在缩小，华为通过Mate系列带动增长，P/nova/畅享系列的发布节奏对复苏至关重要。
• 智能穿戴：全球智能穿戴设备出货量在2023年预计反弹，整体出货量突破5亿台，同比增长2.4%。智能手表和耳机是主要增长动力。
• PC市场：全球PC出货量Q3同比下降7.6%，降幅收窄。中国市场出货量同比下滑17.8%，预计2024年将微增。
• 行业风险提示：海外宏观经济下行风险、中美贸易摩擦升级风险、电子产品渗透率不及预期风险。

产业链复苏驱动因素

• 新机拉动需求：华为Mate60系列带动中国手机市场回暖，苹果iPhone15系列也在一定程度上拉动市场需求。
• 价格温和复苏：三季度面板、被动元件、存储等环节价格温和复苏，手机链业绩有望改善。
• 市场预期改善：四季度由于去年低基数，产业链同比收入有望较快恢复。

行情回顾

• 市场表现：电子板块近一个月跑赢上证指数，成交量和成交金额环比回升。
• 个股表现：舜宇光学领涨，工业富联领跌。
• 估值情况：A/H股手机产业链总市值近一个月下降0.5%，但估值（P/E TTM）上升3.9%，处于2017年以来的低位。

行业数据与图表说明

• 图表1：中国智能手机周度出货量及增速
• 图表2：中国市场智能手机季度出货份额
• 图表3：中国智能手机周度出货份额变化
• 图表4：华为全球出货量及增速
• 图表5：华为智能手机全球销售量及市占率季度变化
• 图表6：华为全球各地区市占率变化
• 图表7：Mate、P、nova、畅享系列出货量占比之和变化
• 图表8：Mate、P、nova、畅享系列出货量占比
• 图表9-12：华为各系列历史出货量
• 图表13-14：全球与中国650美金以上机型中苹果和华为份额
• 图表15-17：苹果A17芯片、Pro Max搭载5倍潜望式长焦镜头、静音拨片改为实体按钮
• 图表18-19：全球及中国大陆智能手机出货量预测
• 图表20：全球半导体景气度一览
• 图表21-25：全球及中国PC出货量、市场份额等
• 图表26-30：全球及中国智能穿戴设备、耳机出货量及增速
• 图表31-43：中国大陆市场智能手机出货情况、屏幕类型、摄像头数目、主摄像素、生物识别方式、处理器供应商份额等
• 图表44-47：全球及中国智能手机出货量变化趋势
• 图表48-50：消费电子板块重点公司Q3业绩回顾、手机产业链营收及净利润数据

总结

2023年10月，中国手机市场在华为Mate60系列和苹果iPhone15系列的带动下出现回暖迹象。华为市场份额迅速提升，预计2024年将实现显著增长。苹果在高端产品上继续发力，但整体升级放缓，VisionPro有望成为新的增长点。消费电子产业链在三季度出现温和复苏，预计四季度收入将实现较快恢复。智能穿戴和PC市场也表现出一定的复苏迹象。整体来看，手机产业链基本面有望改善，建议关注相关核心标的。