20240430-国投证券-万泰生物-603392.SH-2024Q1业绩承压_静候九价HPV疫苗上市_5页_957kb

万泰生物（603392.SH）2024年Q1业绩简析

核心财务数据

• 2024年一季度，公司实现营收753亿元，同比下降73.93%；净利润12亿元，同比下降89.90%。
• 营收下滑主要由二价HPV疫苗受政策影响及市场竞争加剧所致。

产品与业务进展

1. 二价HPV疫苗

   • 静待九价HPV疫苗上市，财报推测2024-2026年九价疫苗有望带动公司收入及利润显著增长。
   • 已完成多项国内外政采及国际注册，包括在泰国、尼加拉瓜等国的成功接种及柬埔寨、埃塞俄比亚等国的批准。

2. 九价HPV疫苗进展

   • 临床研究数据公布，研发进度领先行业。
   • 拟按计划推进上市前各项准备工作，预期为更多适龄女性提供保护。

3. IVD（体外诊断）

   • 一季度IVD业务收入同比增长12%，显示其增长韧性。
   • 多项创新项目推进中，包括鼻咽癌检测标志物、戊肝抗原等产品的研发和注册。

投资建议与估值

• 公司投资评级为“增持-A”，目标价7364元，当前股价6850元。
• 估值基于九价HPV疫苗的市场潜力，预估销售峰值可达228亿元。
• 6个月目标价约7364元，对应当前股价有上升空间。

风险提示

• 产品上市晚于预期、市场竞争加剧、国际注册受阻等。
• HPV疫苗渗透率不及预期亦可能影响公司业绩。

结语

万泰生物在经历短期业绩波动后，随着九价HPV疫苗研发推进与IVD板块持续增长，中长期增长动力强劲。短期承压，静待新产品释放增长潜力。