20220516-国盛证券-建筑材料行业周报_需求疲软未见好转_关注政策端催化和原材料价格_9页_759kb

建筑材料行业周总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）上涨2.11%，上证综指上涨2.67%，超额收益为-0.56%。板块资金净流入额为-9.85亿元，表明市场情绪偏弱。各子行业表现不一，其中玻璃制造(SW)涨幅最大，达到7.57%；玻纤制造(SW)上涨3.35%；装修改材(SW)上涨1.04%；水泥(SW)上涨1.46%。

主要观点

1. 需求疲软未见好转

• 地产需求低位运行，基建投资虽有发力迹象，但难以弥补地产下滑。
• 疫情影响持续，下游需求环比明显减弱，企业出货率下降10%-20%。
• 水泥库容率67.2%，环比上升0.9个百分点；开工负荷率54.8%，环比下降1.3个百分点，显示开工和库存均不乐观。

2. 政策端催化

• 地产快速下滑需政策托底，稳增长政策持续发力是大概率事件。
• 政策宽松对建材行情有短期催化作用，但市场易震荡。

3. 原材料价格影响

• 消费建材龙头收入端韧性较强，但成本端压力大，利润率同比下滑。
• 若上游大宗原材料价格调整，消费建材利润修复弹性较大。
• 关注蒙娜丽莎、志特新材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹等企业。

4. 行业细分表现

• 水泥行业：全国水泥价格环比回落0.8%，北方价格下调，南方局部上涨，但整体需求疲软。
• 玻璃行业：浮法玻璃均价小降0.45%，北方库存高位，南方出货良好但近期放缓，供需矛盾仍存。
• 玻纤行业：2400tex缠绕直接纱价格环比下调1.7%，电子纱价格触底反弹，但整体库存压力上升。

关键信息

• 水泥市场：价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州，幅度10-50元/吨；价格上涨区域为江西、湖南和重庆，幅度40-50元/吨。
• 玻璃市场：全国浮法玻璃均价2038.65元/吨，较节前一周小幅下跌；13省样本企业原片库存6253万重箱，周环比+31万重箱，同比+4712万重箱。
• 玻纤市场：2400tex缠绕直接纱价格下调1.7%，电子纱价格上调2.4%；截至4月底，玻纤企业库存33.7万吨，环比和同比均显著增加。
• 消费建材：铝价回调，部分企业受益；沥青、乳液、天然气等原材料价格仍处于高位，成本压力未减。

风险提示

1. 政策宽松不及预期风险：虽然政策处于边际宽松状态，但存在政策力度不及预期的风险。
2. 原材料价格持续快速上涨风险：原材料价格高位运行，存在进一步上涨挤压利润率的风险。

增持建议

• 行业走势：关注政策端催化和原材料价格调整带来的机会，短期以政策宽松为主导，中期关注需求端修复。

作者信息

• 分析师：沈猛
• 执业证书编号：S0680522050001
• 邮箱：shenmeng@gszq.com

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图表目录

• 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况
• 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五
• 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五
• 图表4：全国水泥价格
• 图表5：全国水泥库存
• 图表6：全国水泥出货率
• 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图表8：卓创统计全国平板玻璃均价（元/吨）
• 图表9：卓创统计13省样本企业库存变动
• 图表10：浮法玻璃税后毛利（管道气）（元/吨）
• 图表11：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（元/吨）
• 图表12：无碱2400号缠绕纱价格（元/吨）
• 图表13：无碱2400号毡用纱价格（元/吨）
• 图表14：无碱2400号SMC合股纱价格（元/吨）
• 图表15：电子纱（G75）价格（元/吨）
• 图表16：玻纤库存情况（吨）
• 图表17：玻纤月产能情况（吨）