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高盛全球宏观经济展望 2024：艰难时期已过

2023年全球经济增长超出预期，GDP增速超先前预测，美国GDP增长达2.4%，远高于一年前的共识预测（1.2%）。劳动力市场持续改善，失业率较疫情前下降0.5个百分点。尽管面临地缘政治风险、银行业危机和能源冲击等多重负面因素，经济表现仍显韧性。

通胀方面，2023年全球核心通胀从2022年的6%下降至3%，多数发达国家核心通胀步入2-2.5%的目标区间。通胀下行主要得益于商品价格回落和服务业供给改善，尤其是非必需消费品类别。尽管住房成本仍具下行空间，但服务业通胀长期粘性凸显。

对于2024年展望，高盛认为经济调整期接近尾声，但衰退风险有限（美国概率为15%）。主要发达市场央行政策利率拐点差异明显：欧洲央行预计2024年第三季度开始降息，加拿大因政策利率未达中性水平而延迟降息，美联储于2024年底降息可能性较高。日本央行预计在2024年春夏逐步退出收益率曲线控制。

资产配置建议方面，鉴于风险溢价压缩，2024年债券、信贷、股票及大宗商品可能跑赢现金。债券尤其是长久期品种有望在经济软着陆背景下发挥避险作用，而新兴市场表现需警惕政策转向风险。高盛建议采取多元配置策略，适度增加久期敞口，同时关注美国国债收益率上行对全球经济的潜在打击。

尽管全球经济形势总体改善，但需注意新冠疫情余波、分化性通胀压力以及地缘政治风险可能带来的扰动。中美增长分化、日本通缩风险、印度人口结构压力和中国房地产拖累仍是长期挑战。