Morgan_Stanley_Fixed-Federal_Reserve_Monitor_FOMC_Reaction_Awaiting_Further_Cla...-115263580_22页_1mb

摩根士丹利研究报告摘要

摩根士丹利研究2025年5月7日发布其FOMC会议纪要解读，主要观点如下：

1. 美联储立场
   对通胀与高失业率的双重风险保持警惕，鲍威尔强调数据明确前不将提前降息，认为“等待观望”成本较低，短期经济放缓趋势与通胀同步出现前保持限制性政策。

2. 政策决议
   保持政策利率在4.25%-4.50%不变，维持缩表政策。整体走势符合预期，会议未超预期转向。

3. 预期调整
   预告2025年无利率削减，2026年将削减7基点，终局利率区间为2.50%-2.75%。市场对2025年可能低估利率路径，但也下调了2026年预期。政策路径的清晰度有延迟风险。

4. 外汇逻辑
   美元下行由两大利空驱动：）美欧利差（尤其是短期利率）可能进一步收窄；二是对美政策不确定性的“负风险溢价”。接纳相关交易（如欧元/美元多头、美元空头）。

5. 利率交易机会

   • 购买陡峭化曲线债券，如UST 3s/30s、长期SOFR期限利差。
   • 预期2026年政策路径更多切入（如更低位利率），增大债券持有吸引力。

6. 机构观点
   苏格兰皇家银行（加拿大）和摩根士丹利经济学家普遍支持“迟降息”逻辑，认为市场预期框架受限；同时指出政策延迟对美元及避险货币的催化作用。

关键信号：美联储强调数据驱动决策，进一步延迟降息风险增加。2026年利率路径落地需密切观察通胀和就业数据演变，当前市场已隐含部分风险。