20250322-广发期货-有色金属锡周报_宏观及消息面扰动_锡价高位回落_22页_2mb

有色金属锡周报总结

核心内容

本周锡价高位回落，主要受到宏观及消息面扰动的影响，基本面端无明显变化。锡矿供应紧张，冶炼厂加工费维持低位，下游需求恢复偏缓，整体市场呈现高位震荡态势。

主要观点

• 供应端：锡矿进口量持续下滑，尤其是缅甸和刚果金地区，供应紧张局面短期内难以缓解。
• 加工费：云南、广西、湖南、江西地区加工费环比下降1000元/吨，显示冶炼厂对原料供应的担忧。
• 开工率：云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，部分企业因原料短缺而减产。
• 消费端：焊锡企业开工率稳中有升，但全球半导体销售额增速放缓，下游畏高情绪明显。
• 库存：LME库存周环比增加，国内社会库存延续累库趋势，现货成交低迷。

关键信息

供应端分析

• 锡矿进口量：1-2月国内锡矿累计进口15.8万吨，同比减少50.15%。
• 缅甸进口量：2月缅甸锡矿进口量为4910.11吨，同比减少81.07%。
• 刚果金供应：2025年初因雨季及政局动荡，锡矿运输受阻，影响对华出口。
• Bisie矿山停产：Alphamin Resources宣布暂停运营，影响全球约6%的锡精矿产量。
• 国内产量：2024年12月国内精炼锡产量14050吨，环比下降9.3%，同比增加10.02%。
• 加工费：云南地区40%加工费为12500元/吨，广西、湖南、江西地区60%加工费为8500元/吨。

消费端分析

• 焊锡开工率：2024年12月焊锡开工率76%，大型企业开工率78.9%，中型企业67%，小型企业80.2%。
• 全球半导体销售额：2025年1月全球半导体销售额同比增加17.9%，增速小幅回暖，但下游需求仍偏弱。
• 新能源汽车：新能源汽车产量持续增长，但对锡的需求尚未形成强劲支撑。
• 光伏新增装机：光伏新增装机量有所上升，但对锡消费的拉动作用有限。

库存及升贴水

• LME库存：截至3月21日，LME库存为3760吨，周环比增加160吨，同比减少24.12%。
• 国内社会库存：截至3月21日，上期所库存为8605吨，精锡社库为10548吨，周环比分别增加84吨和398吨。
• 升贴水：国内现货报价升水150元/吨，周环比不变；伦锡3月贴水75美元/吨，周环比下跌132美元/吨。
• 进口盈亏：国内锡锭进口盈亏为-17715元/吨，周环比上涨3791元/吨，进口亏损收窄。

未来展望

• 供应端：缅甸和刚果金锡矿恢复生产仍需时间，锡矿供应紧张局面将持续。
• 需求端：下游畏高情绪较强，需求恢复偏缓，短期内难以形成有效支撑。
• 价格走势：锡价预计将继续高位震荡，后续需关注缅甸和刚果金的生产动态。
• 投资建议：建议投资者保持观望态度，关注宏观政策变化及锡矿供应恢复情况。

数据来源

• SMM（上海有色金属网）
• Wind
• 同花顺
• 广发期货研究所

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断市场走势，风险自担。