> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 一、期货市场分析 ### 1.1 各合约价格与涨跌幅 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |------------|------------|------------|--------|--------| | TS2606 | 102.596 | 102.596 | 0.000 | 0.00% | | TS2609 | 102.586 | 102.596 | -0.010 | -0.01% | | TF2606 | 106.240 | 106.270 | -0.030 | -0.03% | | TF2609 | 106.065 | 106.105 | -0.040 | -0.04% | | T2606 | 108.750 | 108.840 | -0.090 | -0.08% | | T2609 | 108.650 | 108.740 | -0.090 | -0.08% | | TL2606 | 113.83 | 114.18 | -0.350 | -0.31% | | TL2609 | 113.56 | 113.89 | -0.330 | -0.29% | ### 1.2 持仓量与成交量 | 合约 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | |------------|------------|------------|------------| | TS2606 | 86564 | 41441 | -2478 | | TS2609 | 5765 | 1594 | 665 | | TF2606 | 207339 | 72314 | -922 | | TF2609 | 33967 | 7157 | 1943 | | T2606 | 348087 | 80719 | -1207 | | T2609 | 43583 | 6422 | 2010 | | TL2606 | 156013 | 98250 | -1035 | | TL2609 | 37933 | 6836 | 773 | ### 1.3 跨期价差 | 合约 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------------|----------|--------------| | TS2606 | 0.010 | 0.000 | | TS2609 | - | - | | TF2606 | 0.175 | 0.1650 | | TF2609 | - | - | | T2606 | 0.100 | 0.1000 | | T2609 | - | - | | TL2606 | 0.270 | 0.2900 | | TL2609 | - | - | ### 1.4 点评 - 上一交易日,国债期货价格普遍下跌,其中T2606合约下跌0.08%,持仓量变化不大。 - 各合约跨期价差有所波动,但未出现明显套利机会。 --- ## 二、现货市场分析 ### 2.1 CTD券IRR% | 合约 | IRR% | |------------|-----------| | 6M | 1.1417 | | 1Y | 1.1743 | | 2Y | 1.1432 | | 5Y | 1.3082 | | 7Y | 1.3528 | | 10Y | 1.3513 | | 20Y | 1.8804 | | 30Y | 1.6942 | ### 2.2 短期市场利率变化 | 利率品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |------------|-----------|-----------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.2190 | 1.2190 | 0 | | SHIBOR7天 | 1.3290 | 1.3270 | 0.2 | | DR001 | 1.2902 | 1.2891 | 0.11 | | DR007 | 1.3869 | 1.3921 | -0.52 | | GC001 | 1.2880 | 1.3810 | -9.3 | | GC007 | 1.3920 | 1.3990 | -0.7 | | FR001 | 1.3 | 1.31 | -1 | | FR007 | 1.4 | 1.4 | 0 | ### 2.3 国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------------|------------|------------|----------| | 6M | 1.14 | 1.13 | 1.11 | | 1Y | 1.13 | 1.13 | -0.17 | | 2Y | 1.25 | 1.26 | -0.77 | | 5Y | 1.48 | 1.48 | -0.52 | | 7Y | 1.62 | 1.61 | 1.04 | | 10Y | 1.75 | 1.74 | 1.2 | | 20Y | 2.17 | 2.15 | 2.2 | | 30Y | 2.23 | 2.21 | 1.5 | ### 2.4 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------------|----------|----------| | 10-2 | 49.06 | 47.85 | | 10-5 | 36.56 | 34.75 | | 5-2 | 12.50 | 13.10 | | 30-10 | 48.06 | 47.76 | ### 2.5 点评 - 上一交易日,各关键期限国债收益率涨跌不一,10Y期国债收益率上行1.2bp至1.75%。 - 长短期国债收益率利差中,10-2利差为49.06bp,显示市场对中长期利率预期偏高。 --- ## 三、海外市场分析 ### 3.1 各国关键期限国债收益率变化 | 国家/期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |----------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 3.83 | 3.79 | 4.0 | | 美国5Y | 3.96 | 3.91 | 5.0 | | 美国10Y | 4.34 | 4.30 | 4.0 | | 美国30Y | 4.92 | 4.90 | 2.0 | | 德国2Y | 2.570 | 2.510 | 6.0 | | 德国10Y | 3.110 | 3.080 | 3.0 | | 日本2Y | 1.365 | 1.362 | 0.3 | | 日本10Y | 2.429 | 2.406 | 2.3 | ### 3.2 内外利差 | 国家/期限 | 内外利差(bp) | |----------|--------------| | 美国2Y | -257.9 | | 美国5Y | -248.1 | | 美国10Y | -259.2 | | 美国30Y | -269.1 | | 德国2Y | -131.9 | | 德国10Y | -136.2 | | 日本2Y | -11.4 | | 日本10Y | -68.1 | ### 3.3 点评 - 上一交易日,美国10Y国债收益率上行4bp,德国10Y国债收益率上行3bp,日本10Y国债收益率上行2.3bp。 - 美国与伊朗谈判陷入僵局,局势再度升温,市场关注下一步进展。 --- ## 四、宏观消息 1. 央行开展5亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,全额满足一级交易商需求,单日完全对冲到期量。 2. 美伊谈判陷入僵局,核心议题转向彻底终结战争,伊朗要求战争赔偿、解决霍尔木兹海峡争端、全面解除制裁。 3. 特朗普称美国已完全掌控霍尔木兹海峡,并下令击沉任何在该水域布雷的船只。 4. 一季度GDP同比增长5.0%,环比增长1.3%,工业生产回升,消费持续改善,投资结构优化。 5. 财政部将发行今年首批超长期特别国债,5月启动中央金融机构注资特别国债发行。 6. 一季度非银行业金融机构存款增加2.03万亿元,居民存款增加7.68万亿元,但银行理财规模回落超万亿元,FOF和保险成为资金吸纳方向。 --- ## 五、行业信息 1. 货币市场利率多数上行,1天期银存间质押式回购加权平均利率下行0.1BP至1.2171%,7天期上行0.36BP至1.3238%,14天期上行0.36BP至1.3518%。 2. 银存间同业拆借利率1天期上行0.06BP至1.2352%,7天期下行0.15BP至1.3473%,14天期下行0.75BP至1.3879%。 3. 美债收益率集体上涨,2年期涨4.00个基点报3.829%,5年期涨3.17个基点报3.952%,10年期涨1.59个基点报4.319%,30年期涨0.61个基点报4.909%。 --- ## 六、评论及策略 - 市场小幅下跌,央行逆回购操作表明支持性货币政策立场,市场资金面保持宽松。 - 美伊局势反复扰动市场,但央行坚持支持性政策,短端利率创阶段新低,预计支撑国债期货价格。 - 投资者应关注中东局势进展及国内货币政策动向。 --- ## 七、声明与风险提示 1. **研究声明** - 本报告基于申银万国期货研究所的分析,数据来源于合规渠道,分析逻辑基于职业理解。 - 报告清晰准确反映研究观点,力求独立、客观和公正。 2. **免责声明** - 报告信息来源于第三方公开信息,不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。 - 报告仅供参考,不构成买卖出价,投资者据此决策与本公司无关。 - 报告仅供交流研讨,不得用于非法用途,否则产生的法律责任与本公司无关。 3. **风险提示** - 市场有风险,投资需谨慎。 - 未来预测存在不确定性,宏观环境和产业链影响因素可能变化。