申银万国期货研究所国债期货市场分析总结
一、核心内容概览
本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，分析了上一交易日国债期货、现货市场及海外市场的情况，并结合宏观消息与行业信息对市场走势进行了评论及策略建议。
二、国债期货市场分析
1. 期货价格变化
| 合约 |
昨日收盘价 |
涨跌幅 |
涨跌百分比 |
| TS2606 |
102.502 |
-0.016 |
-0.02% |
| TS2609 |
102.524 |
-0.016 |
-0.02% |
| TF2606 |
106.115 |
-0.030 |
-0.03% |
| TF2609 |
105.940 |
-0.040 |
-0.04% |
| T2606 |
108.545 |
-0.010 |
-0.01% |
| T2609 |
108.540 |
-0.005 |
0.00% |
| TL2606 |
112.77 |
0.000 |
0.00% |
| TL2609 |
112.49 |
0.000 |
0.00% |
2. 持仓量与成交量
| 合约 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
| TS2606 |
70165 |
34487 |
+1421 |
| TS2609 |
1734 |
489 |
+65 |
| TF2606 |
165944 |
53320 |
+4735 |
| TF2609 |
15283 |
2585 |
+291 |
| T2606 |
311163 |
58164 |
+2605 |
| T2609 |
12238 |
1646 |
+274 |
| TL2606 |
133984 |
62736 |
-685 |
| TL2609 |
20432 |
4514 |
+155 |
3. 跨期价差
| 合约 |
跨期价差 |
跨期价差前值 |
| TS2606 |
-0.022 |
-0.022 |
| TF2606 |
0.175 |
0.1650 |
| T2606 |
0.005 |
0.0100 |
| TL2606 |
0.280 |
0.2800 |
4. 市场点评
- 上一交易日，国债期货价格普遍下跌。
- T2606合约下跌0.01%，持仓量有所增加。
- 跨期价差多数维持稳定，部分有所波动。
三、现货市场分析
1. CTD券IRR%
| 合约 |
IRR% |
| 6M |
1.427 |
| 1Y |
1.8183 |
| 2Y |
1.3913 |
| 5Y |
1.5294 |
| 7Y |
1.66 |
| 10Y |
1.78 |
| 20Y |
2.27 |
| 30Y |
2.28 |
2. 短期市场利率变化
| 利率品种 |
昨值 |
涨跌(bp) |
| SHIBOR隔夜 |
1.2670 |
+0.1 |
| SHIBOR7天 |
1.4120 |
-0.3 |
| DR001 |
1.3504 |
+1.54 |
| DR007 |
1.4987 |
+0.22 |
| GC001 |
1.2050 |
-5 |
| GC007 |
1.4790 |
-0.7 |
| FR001 |
1.35 |
0 |
| FR007 |
1.52 |
0 |
3. 国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
涨跌(bp) |
| 6M |
1.25 |
-0.16 |
| 1Y |
1.29 |
+0.11 |
| 2Y |
1.34 |
+0.6 |
| 5Y |
1.54 |
+0.76 |
| 7Y |
1.66 |
+0.45 |
| 10Y |
1.78 |
+0.32 |
| 20Y |
2.27 |
+0.17 |
| 30Y |
2.28 |
-0.15 |
4. 收益率利差
| 利差类型 |
昨值(bp) |
| 10Y-2Y |
36.48 |
| 10Y-5Y |
31.50 |
| 5Y-2Y |
4.98 |
| 30Y-10Y |
49.64 |
5. 市场点评
- 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.3bp，DR007利率上行0.22bp，GC007利率下行0.7bp。
- 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.32bp至1.78%。
- 长短期利差（10Y-2Y）为36.48bp，较前值略有扩大。
四、海外市场分析
1. 美国国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
涨跌(bp) |
| 2Y |
3.57 |
+3.0 |
| 5Y |
3.72 |
+5.0 |
| 10Y |
4.13 |
+4.0 |
| 30Y |
4.74 |
+2.0 |
2. 德国与日本国债收益率变化
| 国家 |
10Y收益率 |
涨跌(bp) |
| 德国 |
2.850 |
+3.0 |
| 日本 |
2.175 |
+4.1 |
3. 内外利差
| 国家 |
10Y利差(bp) |
| 美国 |
-235.0 |
| 德国 |
-107.0 |
| 日本 |
-39.5 |
4. 市场点评
- 美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行4.1bp。
- 海外市场避险情绪升温，美债收益率上行，权益市场波动加大。
五、宏观消息与行业信息
1. 宏观消息
- 央行逆回购操作：3月5日开展230亿元7天期逆回购，利率1.40%，净回笼2975亿元；3月6日开展8000亿元3个月期买断式逆回购，净回笼2000亿元。
- 政府工作报告：提出经济增长目标4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，财政赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元。
- 财政政策：拟发行超长期特别国债1.3万亿元，特别国债3000亿元，地方政府专项债券4.4万亿元。
- 中东局势：冲突升级，伊朗拒绝与美方谈判，以色列对德黑兰发动空袭，美国计划支持战争持续至9月。
2. 行业信息
- 货币市场利率：多数上行，1天期银存间质押式回购利率报1.27%，7天期报1.4207%，14天期报1.4613%，1月期报1.4624%。
- 美债收益率：集体上涨，2年期涨3.72个基点至3.578%，5年期涨5.05个基点至3.727%，10年期涨4.04个基点至4.136%。
六、评论及策略建议
- 国债期货市场窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率维持1.79%。
- 央行逆回购净回笼2975亿元，资金面保持相对稳定。
- 中东局势升级推升避险情绪，带动美债收益率上行，权益市场波动加大。
- 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点。
- 政府工作报告中经济增长预期目标有所下调，央行仍有降准降息空间。
- MLF加量续作保障流动性充裕，短期对国债期货价格形成支撑。
- 关注中东局势进展及两会政策出台对市场的影响。
七、声明与风险提示
- 本报告基于公开信息及分析师研究观点，存在局限性和风险，对未来预测可能不及预期。
- 分析师唐广华具有期货交易咨询执业资格，数据来源合规，结论独立、客观。
- 报告仅供交流研讨，不得用于非法用途，投资者应合理合法使用。
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