20260301-国信证券-转债市场周报_转债分歧加剧_预计资产夏普下降_12页_855kb

转债市场周报总结

核心内容

上周（2026/2/24-2026/2/27）转债市场整体表现分化，中证转债指数下跌0.23%，价格中位数上涨1.22%，算术平均平价上涨3.46%，全市场转股溢价率下降4.65%。多数个券下跌，部分优质个券如优彩、双良、广联、大中、冠中涨幅靠前，而汇成、微导、睿创、信服、恒帅跌幅靠前。转债市场分歧加剧，预计3月波动将进一步加大，需关注价格与溢价率的筛选。

主要观点

股市层面

• 开年后结构性货币政策出台、上海放开房地产管控，政策预期优于此前，有益于权益市场风险偏好维持较高水平。
• 春节至两会期间小盘股胜率较高，两会后股市走势与业绩相关性增强。
• 科技与资源品板块在春躁期间表现突出，尤其是涨价链超额收益明显。随着1-2月经济数据陆续出炉，3-4月将成为验证涨价和业绩的重要窗口。
• 主线板块面临“去伪存真”，前期滞涨但有业绩支撑的细分方向更具配置价值。

转债层面

• 春节后转债市场分歧加大，25、26日高价高溢价标的溢价率大幅压缩。
• 部分投资者担忧春季行情接近尾声，预计3月转债波动（尤其是溢价率）将进一步加大。
• 转债择券与选正股存在明显差异，多数核心标的在30%+转股溢价率情况下，转债夏普比率不佳，不是当下配置首选。
• 择券需逐个梳理上涨逻辑，兼顾价格与溢价率进行筛选。

关键信息

市场走势

• 股市：节后市场回暖，主要指数震荡上行，成交额稳定在2.5万亿左右，市场情绪偏积极。
• 债市：周初受地产新政及股商联动压制，债市调整；周五资金面转松叠加政治局会议基调平稳，债市情绪企稳，10年期国债利率收于1.7877%，较节前下行0.51bp。
• 转债市场：多数行业收跌，传媒、社会服务等板块跌幅较大；平价分布显示，不同区间的转股溢价率变动显著。

估值一览

• 偏股型转债平均转股溢价率位于2010年以来的99%分位值。
• 偏债型转债平均YTM为-5.14%，处于2010年以来的1%分位值。
• 全部转债平均隐含波动率为49.88%，处于2010年以来的95%分位值，波动率与正股实际波动率差额为8.63%，处于2010年以来的96%分位值。

一级市场跟踪

• 上周祥和、统联转债公告发行，艾为转债上市。
• 截至2026/2/27，待发可转债共计102只，规模1662.8亿元，其中5只已同意注册，7只已上市委通过。
• 下周暂无转债公告发行和上市。

分行业表现

个券表现

涨幅靠前的转债

• 优彩（涤纶短纤维）
• 双良（太空光伏）
• 广联（商业航天）
• 大中（锂矿）
• 冠中（环保）

跌幅靠前的转债

• 汇成（先进封装）
• 微导（半导体设备）
• 睿创（军工）
• 信服（软件）
• 恒帅（车用电机）

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。

分析师信息

• 王艺熹
  联系方式：021-60893204
  邮箱：wangyixi@guosen.com.cn
  证券执业编号：S0980522100006

• 吴越
  联系方式：021-60375496
  邮箱：wuyue8@guosen. com.cn
  证券执业编号：S0980525080001

• 赵婧
  联系方式：0755-22940745
  邮箱：zhaojing@guosen.com.cn
  证券执业编号：S0980513080004

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