> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260301 # 中东地缘扰动加剧，沪铜预计偏强运行 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 国联期货研究所 杨磊 从业资格证号：F03128841 投资咨询证号：Z0020255 # 核心要点及策略 <table><tr><td></td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>节后沪铜盘面震荡上行、较节前涨3.27%：美关税政策仍有反复，但美伊地缘扰动犹存；沪七条发布、地产政策优化，中共中央政治局召开会议、国内政策预期发酵，沪铜盘面震荡上行。节后铜现货供应压力增加，铜现货贴水承压走扩。</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>宏观，美以和伊朗冲突爆发，中东地缘扰动加剧。供给，智利国营铜公司Codelco预计其最大铜矿El Teniente产量将在未来几年内维持在目前低位，主要受矿难影响。国内2月生产天数减少、电解铜产量预计环比降但同比增；3月产量预计回升。需求，节后精铜杆复工进度偏缓。沪七条调控优化上海房地产。3月空调内销排产同比增幅仅3.6%，后市预期谨慎。截至2月19日，2026年汽车以旧换新61.2万辆。临近出口退税期最后阶段，海外订单量提升，部分组件厂在手订单可观。库存，节后电解铜现货库存、保税区库存均累库；本周LME铜库存、COMEX铜库存延续累库。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>节后铜社库累库明显、全球显性库存压力偏大，但铜矿供应约束犹存，中东地缘扰动加剧，沪铜预计偏强运行、多头对待。</td></tr></table> # 影响因素分析 <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>宏观</td><td>利多</td><td>美国1月核心PPI创一年最快增速、意外升温,美联储货币政策复杂化加剧。美考虑对约六个行业加征新一轮关税。中共中央政治局召开会议,讨论十五五规划纲要草案和政府工作报告。上海发布楼市沪七条,非沪籍外环内购房社保门槛降至1年。中国LPR连续九个月按兵不动。美以和伊朗冲突爆发,中东地缘扰动加剧。</td></tr><tr><td>需求</td><td>中性</td><td>节后精铜杆复工进度偏缓,下游消费仍待回暖。沪七条调控优化上海房地产,涉及限购调减、公积金优化等。据奥维云网,3月空调内销排产同比增幅仅3.6%,后市预期谨慎。截至2月19日,2026年汽车以旧换新61.2万辆。临近出口退税期最后阶段,海外订单量提升,部分组件厂在手订单可观。</td></tr><tr><td>供应</td><td>中性</td><td>节后铜精矿现货成交偏淡。据钢联,本周港口铜精矿库存环比增4.6万吨至51.4万吨。据ICSG,2025年12月全球精炼铜市场过剩17.3万吨。智利国营铜公司Codelco预计其最大铜矿El Teniente产量将在未来几年内维持在目前低位,主要受矿难影响。国内2月生产天数减少、电解铜产量预计环比降但同比增;3月产量预计重新提升。</td></tr><tr><td>库存</td><td>利空</td><td>节后电解铜现货库存、保税区库存均累库;本周LME铜库存、COMEX铜库存延续累库。据钢联,2月26日电解铜现货库存53.61万吨,较2月12日增16.45万吨;保税区铜库存9.93万吨,增0.4万吨。2月27日LME铜库存253700吨,周环比增18550吨;2月26日COMEX铜库存601048短吨,较2月20日增2346短吨。</td></tr><tr><td>基差</td><td>利空</td><td>2月27日升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为-215、-290、-370元/吨;节后铜现货供应压力增加,铜现货贴水承压走扩。2月27日下午沪铜04-05月差收于-370元/吨,继续承压。本周LME铜0-3M贴水环比继续缩窄。</td></tr><tr><td>利润</td><td>利多</td><td>本周铜精矿TC指数平均价为-50.43美元/吨,与节前基本持平、仍低;国内北方粗铜加工费均价较节前涨100元/吨至1900元/吨,南方涨100元/吨至2400元/吨;阳极板加工费均价涨50元/吨至1450元/吨。</td></tr></table> # CONTENTS # 目录 01 价格数据 04 03 宏观经济数据 19 02 基本面数据 07 # 目录 # 01 价格数据 # 节后沪铜盘面震荡上行 # 节后铜现货供应压力增加，铜现货贴水承压走扩 # 02 基本面数据 # 本周铜精矿TC指数平均价为-50.43美元/吨，与节前基本持平、仍低 # 据钢联，本周港口铜精矿库存环比增4.6万吨至51.4万吨 # 精废价差较节前有所回落 # 铜现货进口窗口关闭 # 节后电解铜现货库存、保税区库存均累库 # 本周LME铜库存、COMEX铜库存延续累库 # 节后精铜杆复工进度偏缓，下游消费仍待回暖 # 马年伊始，多省份密集发布汽车以旧换新政策配套细则 # 海外订单量提升，部分组件厂在手订单可观 # 3月空冰洗排产总量较去年同期实绩减4% # 目录 # 03 宏观经济数据 # 中共中央政治局召开会议，讨论十五五规划纲要草案和政府工作报告 # 美1月核心PPI创一年最快增速、意外升温，美联储货币政策复杂化加剧 # 美联储理事米兰：重申2026年需降息100个基点 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明出处自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎