20140216-中泰证券-农林牧渔行业_猪链无利空_两会_迎利好_17页_857kb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容概览

本报告为齐鲁证券研究所于2014年2月16日发布的农林牧渔行业分析，涵盖猪价、肉禽养殖、兽药疫苗、水产养殖、种业、食用油、糖业、天胶及农产品价格等多方面内容。整体分析表明，尽管短期内部分产品价格下跌，但行业存在结构性机会和投资价值，建议投资者把握市场调整带来的买入机会。

主要观点

猪价走势分析

• 当前猪价：本周猪价反弹至12.24元/公斤，自繁自养头猪盈利为-196元/头，猪肉价格跌至20.4元/公斤，仔猪价格升至19.4元/公斤。
• 猪价走势：节前猪价下跌是节后压力提前释放，未改变中期猪价运行轨迹，预计4-5月份将出现“淡季不淡”的走势，而非深跌反转。
• 养殖情况：养殖户普遍亏损150-200元/头，但更多是动态调整母猪结构，而非大规模淘汰。预计2014年4-5月供需形势将优于2013年。

肉禽养殖

• 鸡价下跌：H7N9疫情愈演愈烈，导致鸡价再次下跌，山东毛鸡价格跌至4.0元/公斤，鸡苗价格跌至0.8元/羽。
• 行业前景：预计2014年祖代鸡引种量将下滑至120多万套，2014年下半年行业景气有望恢复，二级市场可能提前反应。

兽药疫苗

• 行业分化：2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年，龙头公司凭借市场苗、终端布局和产品线扩展，增速远超行业平均水平。
• 行业前景：预计2020年中国动保行业规模将达到1000-1500亿元，建议关注金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农等龙头公司。
• 核心要素：产品线多元化、先进生产工艺、优秀营销渠道运营能力。

水产养殖

• 海参价格：威海海参价格维持140元/公斤，市场供需偏弱，价格屡创近年新低。
• 未来展望：预计2014-2015年海参价格将继续上涨，主要因供给收缩和苗种成本上升。

种业

• 转基因推广：国内转基因作物推广预期加快，棉花、木瓜已商业化，玉米和大豆即将进入商业化阶段。
• 种企机会：登海种业和隆平高科具备结构性机会，登海种业在2013/2014推广季表现出“穿越周期”特征，隆平高科长期看好。
• 行业趋势：2013年杂交玉米和水稻制种面积下降，显示行业去库存趋势，2014年行业有望迎来景气反转。

食用油

• 玉米油价格：国内玉米油价格稳定，品牌玉米油盈利提升。
• 行业前景：预计2014年4月底、5月初将是投资农业股的最佳窗口期。

糖业

• 糖价走势：巴西迎来降雨，预计2013/14榨季产量增长4.2%至3720万吨，全球库存消费比上升至17.70%。
• 国内供需：预计2013/14榨季国内食糖产量小幅增长1.5%至1325万吨，加上结转库存，总供给增加至1740万吨，库存消费比升至31.1%，预计将成为近10年最难熬的时期。

天胶与橙汁

• 天胶：价格涨至69.3泰铢/kg。
• 橙汁：价格涨0.7%至146元/磅。

农产品价格

• 价格普跌：本周国内农产品价格普跌，小麦、玉米、大豆价格分别变动-0.46%、-0.85%、-3.39%。
• 国际粮价：美国出口强劲，库存下降，CBOT小麦、玉米、大豆价格分别变动2.8%、-0.2%、0.8%。

关键信息

• 投资策略：优先推荐饲料（大北农、唐人神、通威、海大、新希望）、兽药（金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物）、畜禽养殖（牧原股份）；推荐登海种业与隆平高科；继续强推双汇发展。
• 估值与盈利预测：重点推荐公司如大北农、唐人神、新希望、金宇集团等，均处于估值吸引力区域，盈利预测增长显著。
• 行业周期：饲料行业景气拐点已确认，预计2014年4-5月为最佳投资窗口；兽药行业处于产业变革加速期，龙头公司增长潜力大。

重点推荐公司

总结

本报告分析了2014年2月中旬农林牧渔行业的多个板块，认为尽管短期价格承压，但中长期来看，行业存在结构性机会和投资价值。建议投资者关注饲料、兽药、畜禽养殖及转基因相关公司，把握市场调整带来的买入时机，尤其是4-5月份可能迎来的盈利拐点。