20240521-交银国际证券-携程集团-S-09961.HK-内地酒店价格下跌_但预定量超预期增长；预期全年利润率持平_8页_389kb

携程集团(9961HK)研究报告总结

一、业绩概览

2024年第一季度，携程集团实现收入119亿元，同比增长29%，略高于市场预期。净利润41亿元，调整后净利润率达34%，大幅超越市场预期。净利润同比增长96%，主要得益于有效成本控制、交叉销售优化及高利润业务占比提升。

二、业务亮点

1. 内地市场：内地酒店预订量同比增20%，尽管ADR下降，但部分需求转向出境游分流及低线城市旅游快速发展所致。
2. 出境业务：季度环比增长翻倍，春节假期完全恢复至2019年水平，机票价格趋于常态化，恢复速度快于国际航空整体水平。
3. 入境业务：Tripcom收入同比增长约80%，免签政策及支付渠道优化带动入境游预订增长4倍。

三、展望与预测

1. 2024年预期：调整后净利润及每股收益预测分别上调12%和27%，2024年调整后净利润率达34%。
2. 酒店价格趋势：预计2季度酒店价格下调约10%，但可能延续至3季度，并将于4季度边际改善。
3. 出境恢复情况：预计2024年出境收入接近2019年同期水平。

四、财务与估值

交银国际将目标价从440港元上调至509港元，潜在涨幅达166%。估值仍保持20倍2024年市盈率不变，看好公司在内地及出境游领域的竞争优势。

五、分析师观点

维持“买入”评级，认为出游需求持续释放及市场份额优势将推动公司持续增长。价格短期波动将被预订量增长所抵消。

六、免责声明

报告部分包含分析师披露、商业关系披露及免责声明，强调信息公开的合规性。