20250225-交银国际证券-携程集团-S-09961.HK-海外投入增加扰动短期利润率趋势_但收入仍有上调空间_8页_396kb

携程集团2025年2月25日研究报告分析其财务表现和前景。2024年第四季度总收入128亿元，同比增长24%，高于预期；调整后净利润30亿元，增长14%，但净利率下降2个百分点，主要因Tripcom海外营销支出增加。业绩亮点包括内地酒店收入增长20%以上，受间夜量和变现率提升推动；出境机酒预订超疫情前120%，入境游预订增长超100%。2025年一季度展望显示，内地酒店收入双位数增长，间夜量增15%；出境旅游量增20-30%，但Tripcom投资拖累利润率，预计调整后运营利润率27.5%，同比下降4个百分点。估值上调预计2025年收入增17%，目标价605港元/78美元，维持买入评级。长期看好政策刺激下的旅游需求释放，国内运营杠杆和AI降本增效将缓解短期压力。报告强调需阅读免责声明和分析师披露。

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