20250902-国证国际证券-携程集团-S-09961.HK-二季度利润超预期_回购加码_上调全年利润预测_6页_714kb

携程集团（9961.HK/TCOM.US）中期业务与财务分析总结

核心观点
携程集团2025年第二季度业绩超预期，净收入同比增长16%至148亿元人民币，经调整净利润50亿元，超出一致预期15%，主要归因于国内业务稳健增长和海外市场的快速恢复。

主要数据

• 收入表现：住宿预订同比增长21%，交通票务增长11%，占总收入比例持续优化。
• 利润预测：上调2025年全年利润预测6%，目标价从591港元升至659港元，维持“买入”评级。
• 业务亮点：出境游同比增长20%（较2019年），国际OTA业务保持60%以上增速，入境游超100%升幅。

战略与执行

• 公司宣布50亿美元回购计划，强化股东回报。
• 与20万家酒店合作，支持入境游预订持续高增长。

风险因素

• 消费需求疲软、国际政策风险、极端天气对出入境游的影响。

财务预测

• 2025年收入预计同比增长15%，经调整净利润率30.6%，估值给予21倍PE，相对估值水平高于行业均值。

估值调整

• 相比Booking等同规模平台的估值水平，上调携程未来盈利预期，目标价提升至659港元。

关键结论
报告认为携程财务稳健，海外及入境游长期潜力显著，推荐增持。