20240222-交银国际证券-携程集团-S-09961.HK-2023年4季度净利超预期；2024年收入_利润指引均更乐观_8页_392kb

摘要

业绩概览

• 2023年4季度收入略高于预期，调整后净利润超预期71%。
• 总收入103亿元，同比增长105%，较2019年同期增105%。
• 调整后净利润27亿元，净利率26%，高于2019年的14%。

业务亮点

• 内地酒店预订同比增130%以上，较2019年增130%+；50岁以上用户增长90%。
• 出境机酒预订恢复至2019年同期80%+，领先国际航空客运量恢复。
• 国际OTA平台预订同比增70%以上，较2019年增100%+。
• 因交叉销售、经营效率提升和控费，毛利润率稳定在77%-82%。

未来展望

• 上调2024年一季度收入预测5个百分点，预计同比增长26%，调整后净利润31亿元，利润率26%。
• 上调2024年收入预测3%，预计总收入增18%，内地/出境/海外收入同比增7%/70%/30%；净利润预测上调16%，调整后净利润率至26%。
• 原因包括春节数据好于预期，行业恢复韧性，及运营效率和出境增长支撑。

估值调整

• 基于20倍2024年市盈率，目标价上调至440港元/57美元，潜在涨幅约237%。
• 维持买入评级，理由：消费需求转向出游，银发、亲子需求强劲；看好供应链优势和用户增长。

评级与声明

• 分析师维持买入评级，未持有相关证券。
• 免责声明包括：数据来源可靠但不保证准确性，建议投资者独立行动。