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中煤能源年报点评：量增助力业绩稳健，产业布局优化赋予成长性

核心观点
2023年，中煤能源实现营收1929.69亿元，同比下滑125%，但净利润达195.34亿元，同比增长70%，业绩符合预期。业绩提升主要得益于产量提升和资产减值损失减少。公司2023年自产商品煤产量同比增长126%，主要煤化工产品产量增长65%，资产减值损失减少851.6亿元。

产业布局优化，成长性凸显
2023年公司资本支出1575.7亿元，2024年计划支出1600.9亿元，重点投入煤炭、煤化工、煤电及新能源领域。多个重点项目如大海则煤矿已竣工验收，苇子沟、里必煤矿预计2025年底投产，安太堡发电项目将于2024年投产，榆林煤炭深加工及“液态阳光项目”正在推进，有望增强长期增长动力。

投资建议与风险提示
基于调整后的盈利预测，公司2024-2026年每股收益预计为15.8元、16.4元、17.0元，目标价142.2元，维持“买入”评级。但需警惕项目投产延迟、煤价下跌及行业景气度下降的风险。

财务表现
2023年营收同比下滑，毛利率、净利率上升，ROE略降。未来3年业绩预计稳步增长，每股收益年均增长约3%-4%。

核心数据

• 每股收益：2023年14.7元，2024年预测15.8元，PE目标67倍。
• 关键项目：大海则煤矿已投产，安太堡发电项目2024年投产。
• 风险因素：项目进度、煤价波动、行业政策。