20230825-开源证券-中煤能源-601898.SH-公司半年报点评报告_煤价下行业绩承压_关注煤矿和煤化工成长性_4页_884kb

中煤能源（601898SH）2023年中报简要分析

投资评级：维持“买入”

当前股价：819元

基本面：

• 2023年上半年实现营收10935.7亿元，同比下滑73.6%；归母净利润468亿元，同比大幅下降2892%。
• 单二季度业绩继续恶化，营收和净利润环比大幅下滑。
• 煤价下行叠加保供稳价政策影响，煤炭销量上升但售价同比下降（自产煤综合售价下滑17%，动力煤售价下滑138%）。
• 煤炭业务上半年收入9352.3亿元，毛利2251.9亿元。

展望与预测：

• 下调2023-2025年盈利预测：归母净利润分别为2205.6亿、2394亿元、2586亿元，同比增长209%/85%/80%，对应12个月市盈率分别预计为53/49/45倍。
• 海外则煤矿已试产，未来产能有增量支撑。

战略与动态：

• 煤化工持续扩张：投资2388亿元建设大型煤化工项目，达产后将贡献220万吨甲醇及90万吨聚烯烃产能，项目内部收益率较高。
• 非煤业务销售有所增长，但售价普遍下滑。

估值与财务：

• 2023年盈利预测EPS：1.66/1.81/1.95元股。
• P/E：53/49/45倍，P/B：9/8/7倍。

风险：

• 经济复苏不及预期、项目投产或不及预期、煤价继续大幅下跌风险。

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