20210426-开源证券-南都物业-603506.SH-公司信息更新报告_业绩稳健_新签约规模提速_持续开辟城市服务赛道_7页_936kb

南都物业 (603506.SH) 总结

核心内容概览

南都物业作为国内领先的独立第三方物业公司，服务版图已布局全国。公司2020年年报显示，其营业收入与净利润均实现稳健增长，同时积极拓展城市服务领域，推动多元化发展。公司通过轻资产平台输出模式，与多个区域合作伙伴建立合资公司，进一步增强了其在城市服务赛道的竞争力。整体来看，南都物业在盈利能力、签约规模及业务拓展方面表现突出，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩稳健增长：2020年公司实现营业收入14.13亿元，同比增长13.6%；归母净利润1.38亿元，同比增长21.0%；基本每股收益为1.03元。
• 盈利结构清晰：物管服务与增值服务分别占比86.0%与11.6%，毛利率分别为19.5%与46.2%，综合毛利率为21.8%，净利率达10.3%，盈利能力较强。
• 新签约规模提升迅猛：2020年公司累计签约项目576个，签约面积7001.62万平米，同比增长15.5%。其中，新签物业服务项目98个，同比增长27%，新签约面积1138.99万平米，同比增长55.6%。
• 城市服务布局加速：公司已成立7家合资公司，为景德镇、西安、嘉兴、湖州等地提供旧城改造、智慧社区管理、城市空间运营等服务，推动业务向城市服务领域延伸。
• 盈利预测调整：考虑到行业收并购竞争加剧，外拓存在不确定性，公司下调2021-2022年盈利预测，新增2023年盈利预测。预计2021-2023年归母净利润分别为1.69、2.03、2.44亿元，EPS分别为1.26、1.51、1.82元/股，对应PE分别为17.1、14.2、11.8倍。
• 财务稳健：公司资产负债率保持在50%以下，流动比率和速动比率均较为健康，具备较强的偿债能力。

关键信息

财务指标

股票信息

• 当前股价：21.50元
• 一年最高最低：33.40元 / 18.72元
• 总市值：28.84亿元
• 流通市值：28.84亿元
• 总股本：1.34亿股
• 流通股本：1.34亿股
• 近3个月换手率：26.58%

营收与利润结构

• 营业收入构成：物管服务占比86.0%，增值服务占比11.6%
• 费用控制：销售期间费率同比下降0.7个百分点至9.5%，净利率同比提升0.6个百分点至10.3%

风险提示

1. 宏观经济不景气：居民支付能力下降可能影响行业收缴率。
2. 成本刚性：人工成本上升可能压缩毛利空间。
3. 行业成长性下滑：市场竣工面积低，项目转化周期延长。
4. 企业运营风险：高管变动及收并购可能带来的误判风险。

结论

南都物业凭借稳健的业绩表现、快速提升的新签约规模及积极拓展城市服务赛道，展现出良好的成长性与盈利能力。尽管面临一定的市场与运营风险，但公司基本面依然稳固，未来增长潜力较大。因此，维持“买入”投资评级。