【宏观快评】5月进出口数据点评：五月外贸“无意外”-240608-华创证券-15页_2mb

2024年5月外贸数据核心总结

总体观点

5月以美元计价出口同比增速7.6%，好于彭博预期；进口同比增速18%，不及彭博预期。整体来看，5月外贸数据被称为“无意外”，是前期正常趋势延续。

核心论据

1. 环比季节性

   • 此前5月出口环比34%，在历史同期均值附近。

2. 高频指标预判

   • 高频数据提前显示出口可能较强。

3. 进口两年平均

   • 5月进口两年平均增速显着回升，与3月趋势一致。

出口分项分析

1. 量价结构

   • 量增，价弱：主要商品出口数量远高于上年同期。

2. 区域表现

   • 新旧三大伙伴均改善，尤其对东盟和拉美出口亮眼。

3. 商品结构

   • 车、船边际放缓；电子链和家电延续好转；劳密与机械改善明显。

进口分项分析

1. 区域进口

   • 从亚洲主要贸易伙伴进口改善，尤其是韩国和东盟。

2. 商品结构

   • 铜、电子链仍在偏强，油气、机电品进口明显回落。

结论与展望

• 6-12月环比在历史均值附近时，全年出口增速或在7%-8%区间。
• 进口同比因基数问题实际并不弱，下半年有望持续修复。
• 贸易顺差同比大幅提升，反映出口强于进口。