新能源汽车行业6月刊：阶段性增速放缓，三季度有望爬升-20190625-广发证券-17页_2mb

新能源汽车6月刊总结

核心内容

2019年6月新能源汽车市场呈现出阶段性增速放缓的趋势，但预计6月后将有所改善，三季度有望实现销量高增长。5月份新能源汽车产销量分别为11.2万辆和10.4万辆，同比增长16.9%和1.8%。其中，纯电动汽车产销增长显著，而插电式混合动力汽车产量有所下降，销量略有增长。整体来看，新能源汽车市场在经历补贴政策落地前的抢装后，进入缓冲期，预计市场将逐步恢复。

主要观点

• 市场趋势：新能源汽车市场在2019年5月因补贴政策落地前的抢装效应和传统汽车市场促销，导致产销增速放缓。随着缓冲期结束，预计6月数据将有所改善，三季度将重新实现销量增长。
• 政策影响：新版补贴政策推动新能源汽车向高质量发展转型，2019年有望成为A级车型放量元年。
• 技术发展：新能源乘用车续航里程和能量密度不断提升，400km以上续航车型占比达39.2%，140Wh/kg以上车型占比84.3%，为消费级市场普及奠定基础。

关键信息

一、产销情况

• 5月数据：新能源汽车产销量分别为11.2万辆和10.4万辆，同比增长16.9%和1.8%。
• 纯电车型：5月纯电动汽车产销增长分别为21.8%和1.4%。
• 混动车型：插电式混合动力汽车产量同比下降4.2%，销量增长2.2%。
• 1-5月数据：新能源汽车累计产销量分别为48.0万辆和46.5万辆，同比增长46.0%和41.5%。

二、目录车型变化

• 5月目录：工信部发布第5批新能源汽车推广应用推荐车型目录，共2132款，其中乘用车579款（占比27.2%），客车1076款（占比50.7%），专用车477款（占比22.4%）。
• 续航里程：续航400km以上车型达222款，占比39.2%；续航500km以上车型13款，占比2.3%。
• 能量密度：纯电动乘用车平均能量密度146.4Wh/kg，160Wh/kg以上车型103款，占比6.0%；140Wh/kg以上车型390款，占比84.3%。

三、中游价格跟踪

• 动力电池：三元模组价格0.95-0.98元/Wh，磷酸铁锂模组价格0.76-0.8元/Wh，市场进入去库存阶段，预计持续至7月下旬。
• 正极材料：NCM523数码型三元材料报价13-13.2万元/吨，电池级碳酸锂成交价7.4-7.6万元/吨，电解钴报价23.3-25.3万元/吨，价格均有所下滑。
• 隔膜：动力方面，14μm干法基膜报价1-1.3元/平方米，9μm湿法基膜报价1.4-1.9元/平方米，湿法涂覆隔膜报价2.8-3.5元/平方米，部分厂商因需求偏弱减产。
• 电解液：市场平稳运行，价格普遍在3.3-4.4万元/吨，高端产品价格达7万元/吨，低端产品报价在2.3-2.8万元/吨，EC价格持续上涨。
• 负极材料：市场整体向稳，价格稳定，低端产品主流报价2.1-2.8万元/吨，中端产品4.3-5.7万元/吨，高端产品7-9万元/吨。

四、投资建议

• 关注企业：建议关注通过技术创新提升市占率的新能源汽车产业链相关企业，如宁德时代、比亚迪、国轩高科、璞泰来、当升科技等。
• 行业评级：买入，前次评级为买入。
• 风险提示：产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。

行业前景

• 市场空间：预计2019年至2020年国内动力电池需求可达90.6GWh、143.6GWh，三年复合增速维持55%以上。
• 发展趋势：新能源汽车市场逐步向平价趋势发展，技术创新成为提升市占率的关键。

重点公司估值和财务分析

图表索引

• 图1：新能源汽车近年来月度产量（辆）
• 图2：新能源汽车近年来月度环比增速
• 图3：新能源乘用车近年来月度产量（辆）
• 图4：新能源乘用车2018-2019年月度销量结构（辆）
• 图5：新能源商用车近年来月度产量（辆）
• 图6：新能源商用车月度销量结构（辆）
• 图7：2019年第4批目录纯电动乘用车续驶里程占比
• 图8：2019年第5批目录纯电动乘用车续驶里程占比
• 图9：2017年以来新能源汽车推广目录技术指标变化
• 图10：2019年第4批目录纯电动乘用车能量密度占比
• 图11：2019年第5批目录纯电动乘用车能量密度占比
• 图12：2019年第4批目录纯电动客车能量密度占比
• 图13：2019年第5批目录纯电动客车能量密度占比
• 图14：2019年第4批目录纯电动专用车能量密度占比
• 图15：2019年第5批目录纯电动专用车能量密度占比
• 图16：2019年第4批目录纯电动专用车电池路线占比
• 图17：2019年第5批目录纯电动专用车电池路线占比

结论

新能源汽车市场在经历阶段性增速放缓后，预计将在6月后有所改善，三季度有望实现销量高增长。政策推动、技术创新和市场需求的提升为行业带来新的发展机遇。建议投资者关注具备技术创新能力的新能源汽车产业链企业，同时注意产业链降价幅度和全年产销数据的风险。