机械行业：机器视觉，从“可选”向“必选”迈进-20190625-太平洋证券-34页_2mb

机器视觉：从“可选”向“必选”迈进

核心内容概述

机器视觉是一种让机器具备“看”的能力，实现自动化检测与控制的技术。其四大基本功能为模式识别/计数、视觉定位、尺寸测量和外观检测，技术实现难度依次递增。随着技术进步、人力成本上升和智能制造的发展，机器视觉在工业中的地位正从“可选”向“必选”转变。

市场规模与增长

• 全球市场：2018年市场规模超88亿美元，预计2019年将接近100亿美元，2025年将超过180亿美元，年均复合增速约为7.7%。
• 中国市场：2018年市场规模首次超过100亿元，预计2019年将接近125亿元。
• 主要下游：电子和汽车是当前机器视觉最重要的下游领域，分别贡献约47%和15%的需求。随着消费电子、新能源、智能制造等领域的升级，市场需求将持续扩大。

行业竞争格局

• 产业链：分为底层开发商（光源、镜头、工业相机、图像采集卡、图像处理软件）、视觉专用设备（测量设备和非标检测自动化专机）和集成与软件服务商（二次开发）。
• 技术壁垒：图像处理软件是核心壁垒，目前主要由外资企业主导，如康耐视和MVTec。国内企业正在逐步在非标集成和系统集成领域发力。
• 国产替代：在低端镜头、工业相机和光源领域，国内厂商已具备一定竞争力，但在高端和底层软件方面仍需突破。

投资视角分析

康耐视的发展之道

• 核心优势：技术壁垒强，坚持研发驱动，产品线丰富，包括2D和3D视觉系统、图像处理软件及条码读取器。
• 市场表现：2018年营收8.06亿美元，净利润2.19亿美元，毛利率超70%。
• 业务拓展：通过并购和技术研发，康耐视不断开拓新市场，如物流和生物科学领域。
• 全球布局：公司全球化销售，员工中有60%在非美国地区工作，业务覆盖广泛。

国内企业的发展潜力

• 核心条件：掌握底层算法、产品标准化、差异化竞争、从自动化向机器视觉延伸、具备资金实力。
• 代表企业：
  • 天准科技：专注机器视觉，掌握底层算法，业务涵盖3C、锂电、光伏等领域，2018年营收5.08亿元，净利润0.94亿元。
  • 美亚光电：色选机和口腔医学影像设备龙头，2018年营收12.4亿元，净利润4.48亿元，毛利率59.65%。
  • 华兴源创：面板和半导体检测设备供应商，2018年营收10.05亿元，净利润2.43亿元，正在拓展集成电路检测领域。
  • 精测电子：国内液晶面板检测设备龙头企业，2018年营收13.9亿元，净利润2.89亿元，业务拓展至锂电、光伏、半导体。
  • 博众精工：自动化设备和系统集成龙头，2018年营收25.18亿元，净利润3.2亿元，技术实力强，客户群体广泛。
  • 赛腾股份、先导智能、大族激光、劲拓股份：在非标检测自动化专机领域积极布局，未来成长潜力较大。

风险提示

• 技术发展不及预期：国内机器视觉技术进步速度可能低于预期。
• 下游需求波动：3C、汽车等下游行业需求可能大幅下滑，影响行业发展。

总结

机器视觉作为智能制造的重要组成部分，正经历从“可选”到“必选”的转变。随着技术进步和行业需求增长，国内有望出现一批具备核心竞争力的机器视觉企业。建议重点关注天准科技、美亚光电、华兴源创、精测电子等掌握核心技术的公司，同时积极关注博众精工、赛腾股份等布局非标检测自动化专机的企业。