SPDBI全球央行观察（2020年10月刊）：全球整体边际放宽，欧元走强可能阶段性终结-20201012-浦银国际-34页_1mb

SPDBI 全球央行观察总结：全球整体边际放宽，欧元走强可能阶段性终结

核心内容

2020年9月，全球央行货币政策整体呈现边际放宽趋势。虽然美联储未有显著政策调整，但其他主要央行如欧洲央行、中国人民银行、日本央行等均采取了不同程度的宽松措施。各国央行的政策动向对宏观经济、股票、债券、商品和外汇市场产生深远影响，投资者需密切关注这些变化以寻找投资机会。

主要观点与关键信息

全球总览

• 降息与扩表：9月全球有10个央行降息，比8月略增，且均为新兴市场国家。全球央行资产负债表继续扩大，主要由美联储的无限量QE推动。
• 资本市场修复：发达市场国家国债收益率回落，美元流动性改善，海外央行美元互换需求下降。
• 政策预期：全球央行普遍倾向于长期宽松，尤其是欧洲央行和中国人民银行，显示出对经济复苏的持续支持。

美联储

• 利率维持低位：FOMC点阵图显示，2022年底前联邦基金利率不会调整，2023年仅微升至0.1-0.4%。
• 关注财政刺激：呼吁加大财政刺激力度，认为其对经济复苏至关重要。预计财政刺激方案将在11月大选后最终落地。
• 前瞻指引与QE调整：可能进一步强化前瞻指引，调整QE结构以间接实现“收益率曲线控制”，包括扩大长债购买比例和MBS购买比例。
• 政策分歧：部分官员对前瞻指引和收益率曲线控制持开放态度，但也有担忧其可能引起市场过度反应。

中国人民银行

• 政策口径调整：删除了“坚持总量政策适度”，政策收紧斜率趋缓，更强调结构性宽松和对实体经济的支持。
• 流动性管理：连续两个月超额续作MLF，表明对流动性管理的重视。预计四季度流动性不会过度紧张。
• 汇率管理：调降远期售汇业务外汇风险准备金率至0，以促进跨境资本流动和稳定外汇市场。
• 政策展望：预计将继续结构性宽松，利率中枢微幅抬升，但不会明显收紧。

欧洲央行

• 通胀与汇率风险：欧元区CPI进入负值区间，通缩风险加剧。欧元走强对通胀产生压制作用，引发欧央行关注。
• 政策调整预期：可能在12月议息会议上加码宽松，通过前瞻指引和资产购买计划引导欧元走弱。
• 内部分歧：部分官员担忧欧元升值对通胀的影响，但也有支持维持当前政策的立场。

日本央行

• 延续宽松政策：维持零利率和收益率曲线控制，重申2%的通胀目标不变。
• 经济支持：与新任首相会晤，确认将延续“安倍经济学”。
• 政策展望：预计不会大幅调整现有宽松政策，继续支持经济复苏。

其他央行

• 英国央行：维持利率不变，考虑负利率，但尚未实施。货币政策委员会开始讨论负利率可行性。
• 瑞典央行：维持零利率，继续执行资产购买计划至2021年中。
• 挪威央行：维持零利率，预计未来几年利率水平不变。
• 瑞士央行：维持负利率，进行外汇市场干预，支持流动性。
• 澳洲与新西兰央行：维持利率不变，扩大和延长融资工具，研究进一步宽松政策。

结论

全球央行在2020年9月整体采取了边际宽松的政策，以应对疫情带来的经济冲击。美联储虽未有重大调整，但强调财政刺激与前瞻指引。中国人民银行政策口径有所放宽，强调结构性宽松。欧洲央行因欧元走强和通缩风险，可能扩大宽松。日本央行延续宽松路线。其他主要央行如英国、澳洲、新西兰等也保持宽松立场或考虑进一步宽松措施。整体来看，全球央行将继续以宽松政策支持经济复苏，但各国政策节奏和重点有所不同，投资者需根据具体央行动向调整策略。