20221020-广发期货-国债早报_资金面宽松_期债延续窄幅震荡_6页_448kb

期债市场总结

核心内容

当前期债市场整体呈现窄幅震荡态势，市场情绪偏谨慎，短期内走势未明朗。资金面维持宽松，但市场对政策效果和经济数据的预期仍存在分歧，导致期债价格波动受限。

市场表现

• 国债期货：多数合约小幅收涨，10年期主力合约接近收平，5年期和2年期主力合约分别上涨0.02%和0.01%。
• 利率债：
  • 国债：10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率上行0.88bp，5年期国债活跃券“22附息国债22”收益率下行1.72bp。
  • 国开债：10年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2bp，但10年期国开“22国开15”收益率上行0.49bp。
• 成交与持仓：TS2212合约成交25,924手，持仓62,247手；TF2212合约成交40,940手，持仓124,205手；T2212合约成交52,490手，持仓184,990手。

资金面

• 央行操作：开展20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，实现完全对冲。
• 资金利率：
  • DR001加权平均利率下行0.19bp至1.1157%。
  • DR007加权平均利率上行2.61bp至1.5057%。
• 整体情况：资金面平稳，短期扰动不大，维持宽松态势。

消息面

• 信贷政策：多家银行部署四季度信贷投放重点，放宽重点领域信贷准入条件，降低企业贷款利率，支持制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业及绿色信贷。
• 地产政策：地产融资可能有所放松，配合需求端政策，缓解地产下行压力。
• 政治事件：二十大新闻中心将举办第四场记者招待会及集体采访，央行副行长潘功胜将出席。

操作建议

• 期债走势：市场偏纠结，经济需求偏弱限制期债下行空间，增量政策和短期经济数据对期债难言利好，上行空间有限。
• 操作策略：建议短期观望，持续关注资金面变化和市场风险偏好。

交易提示

• 主力合约：
  • TS2212：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2212：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2212：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
• 跨期价差：TS、TF、T合约的跨期价差均有所变化，需关注价差走势对市场情绪的影响。

市场要闻

• 多家银行部署四季度重点工作，信贷政策向重点领域倾斜。
• 二十大新闻中心将举办重要记者招待会，央行高层将出席。

现券复盘

• 利率债收益率：
  • 2年期国债收益率2.06%，较前一交易日变化-0.12bp。
  • 5年期国债收益率2.47%，较前一交易日变化-2.07bp。
  • 10年期国债收益率2.71%，较前一交易日变化+0.45bp。
• 国开债收益率：
  • 2年期国开债收益率2.17%，较前一交易日变化-1.64bp。
  • 5年期国开债收益率2.57%，较前一交易日变化-0.13bp。
  • 10年期国开债收益率2.86%，较前一交易日变化+0.78bp。
• 利差走势：
  • 国债10Y-2Y利差0.64%，变动+0.57bp。
  • 国债10Y-5Y利差0.23%，变动+2.52bp。
  • 国开-国债10Y利差0.16%，变动+0.33bp。
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差1.26%，变动-2.04bp。
  • 国债-美债10Y利差-1.44%，变动-13.70bp。

货币市场

• 公开市场操作：央行10月19日开展20亿元7天逆回购操作，利率2.00%。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001下行至1.21%，R007上行至1.62%。
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N下行至1.12%，SHIBOR1W上行至1.55%。
  • 上证所新质押式国债回购：GC001下行至1.53%，GC007上行至1.62%，GC028上行至1.73%。

风险提示

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数据来源：Wind 广发期货发展研究中心