20220102-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_基本面边际改善_供需两端存隐忧_96页_7mb

基本面边际改善，供需两端存隐忧

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶市场基本面及供需情况，指出当前市场在基本面边际改善，但供需两端仍存在隐忧。通过对全球和国内数据的对比分析，报告揭示了供应端的稳定增长趋势和需求端的潜在压力。

主要观点

1. 基本面边际转暖

• 国内停割：国内已正式停割，未来停割线将季节性南下，预计春节前区外库存将跌破20万吨。
• 库存趋势：保税区库存持续去库，去库趋势已超过1年，区外库存同比下降显著。
• 产线开工率：国内轮胎产线开工率连续9周边际增产，尽管仍徘徊在六成左右，但呈现积极趋势。
• 乘用车销量：乘用车销量和私家车牌照投放量虽绝对数量持平，但好于季节性走弱的历史同期，显示需求有所改善。

2. 底部抬升存隐忧

• 供应端：东南亚主产国总产量连续第4个月边际增量，泰国橡胶制品出货量指数连续第15个月边际增量，日本合成胶产量仍处于高位。
• 需求端：高海运费抑制消费，关注轮胎出口订单变化。国内轮胎出口订单可能受到海运成本上升的影响。

关键信息

1. 全球供应情况

• ENSO指数：ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动）指数显示，全球气候条件对橡胶产量有一定影响。
• 泰国降雨量：泰国降雨量下降，有助于橡胶产量的边际增长。
• 日本合成胶产量：日本合成胶产量持续高位，对全球市场供应产生影响。

2. 国内供应情况

• 云南胶水 & 胶块：云南胶水价格环比下降，胶块价格未变，两者价差变化不大。
• 海南胶水 & 海南浓缩胶乳：海南胶水价格略低于云南胶水，浓缩胶乳价格相对稳定。

3. 贸易流通情况

• 东南亚六大主产国平衡表：中国、泰国、印尼等国家的进口、产量、消费和出口数据均显示一定的去库趋势，但需关注未来变化。
• 国内保税区库存：保税区库存持续去库，区内库存下降显著，区外库存下降趋势明显。
• RU仓单库存：RU仓单库存波动较小，但整体趋势向好。
• RU&NR成交量：成交量有所波动，但整体呈上升趋势。

4. 需求端情况

• 国内轮胎开工率：国内轮胎开工率连续9周边际增产，显示行业复苏迹象。
• 国内乘用车销量：乘用车销量和零售量同比略有下降，但好于季节性走弱。
• 海外需求：美国轮胎进口量有所下降，日本汽车库存有所增加，可能对需求产生抑制作用。

5. 宏观因素

• 信贷规模：国内信贷规模持续增长，显示市场流动性较好。
• 中债新综合指数：中债新综合指数上升，反映市场信心增强。
• 商品房成交量：国内商品房成交量下降，可能影响橡胶需求。
• 高炉开工率：国内高炉开工率略有下降，显示工业需求疲软。
• 集成电路行业指数：集成电路行业指数上升，显示行业复苏。
• 美国货币流通量：美国货币流通量上升，可能影响全球经济和需求。

总结

报告指出，天然橡胶市场基本面在边际上有所改善，但供需两端仍存在隐忧。供应端显示泰国和日本的产量增长，国内库存持续去库，轮胎开工率上升，乘用车销量有所回升。然而，需求端受到高海运费抑制，轮胎出口订单可能受影响，同时国内商品房成交量和高炉开工率下降，可能抑制橡胶需求。整体来看，市场在基本面改善的同时，需警惕供需变化带来的潜在风险。