20230226-银河期货-天然橡胶及20号胶月报_上游供应边际收紧_国内消费预期向好_96页_2mb

上游供应边际收紧，国内消费预期向好总结

核心内容

本报告分析了2023年1月天然橡胶市场的主要基本面数据，指出上游供应边际收紧，而国内消费预期向好，整体基本面有所企稳。

主要观点

1. 全球供应与需求：

   • 东南亚主产国天然橡胶产量有所回落，1月产量为105.9万吨，近12个月累计产量为1069万吨，较往年同期增产2.7%。
   • 国内天然橡胶净进口量为41.3万吨，近12个月累计净进口量为560万吨，较往年同期增加3.7%。

2. 日胶烟片持续累库：

   • 日胶JRU交割库存已连续5个月环比、同比累库，当前报收0.79万吨。
   • 烟片胶的大量产出受泰国烟片胶对标胶升水超过10泰铢/公斤的影响，对市场构成小幅利空。

3. 国内消费预期向好：

   • 申万房地产行业市净率在2月报收0.89倍，同比下滑11.3%，但跌幅连续4个月收窄，显示房地产市场有企稳后回升的可能。
   • 乘用车方面，新能源车置换补贴延续实施，全国范围内也在讨论购置税减免政策再延续一年的可行性，有助于提振消费。

4. 基本面企稳：

   • 随着房地产和汽车行业的逐步复苏，天然橡胶的下游需求预期有所改善，基本面开始企稳。

关键信息

一、说明

• 报告采用“相对变动”计算方式，以规避基数过高或过低的影响。
• 所有数据均为实际数据，不含预测，且报告持有最终解释权。
• 合约缩写包括：RU（上海全乳/烟片合约）、NR（上海20号胶合约）、RT（新加坡烟片合约）、TF（新加坡20号胶合约）、JRU（日本烟片合约）、T20（日本20号胶合约）。
• 数据颜色归类为：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。

二、总览

• 泰国降雨量：1月降雨量为0.66mm，较前值有所下降。
• RU库存：1月RU库存小计为1.10万吨，较前值下降。
• 青岛保税区库存：1月保税区内库存为13.7万吨，较前值下降。
• 国内全钢开工率：1月为68.9%，较前值有所下降。
• 国内半钢开工率：1月为73.7%，较前值有所下降。
• 国内橡胶表观消费量：1月为41.3万吨，较前值下降。
• 日本通用合成胶产量：1月为5.42万吨，较前值上升。
• 日胶交割库存：1月为0.622万吨，较前值下降。
• 波罗的海干散货指数：1月为909点，较前值下降。

三、宏观供应

1. 全球数据

• ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动）：
  • 1月NINO3.4指数为-0.8℃，显示厄尔尼诺现象有所缓解。
  • ENSO M+15指数有所下降，表明对橡胶供应的利空效应减弱。

2. 海外数据

• 泰国降雨量：
  • 1月产量加权降雨量为0.66mm，较前值下降，可能影响产量。
• 日本进口能源价格：
  • 1月进口能源价格指数为240.0点，较前值上升，可能对合成胶生产成本产生影响。

四、微观供应

1. 全球数据

• 绝对价格：
  • 泰国胶水最新价格为49.82泰铢/公斤，较上月略有上升。
  • 云南胶水与胶块价差为599元/吨，较上月有所变化。
• 泰国橡塑行业劳动成本：
  • 劳动成本指数在1月为99.1点，较前值略有上升。

2. 国内数据

• 青岛保税区库存：
  • 1月保税区内库存为13.7万吨，较前值下降。
  • 保税区外库存为46.7万吨，较前值略有上升。
• RU仓单库存：
  • RU库存小计为1.10万吨，较前值下降。
  • RU库存差M+18指数有所下降，显示库存压力减轻。
• RU&NR成交量：
  • RU&NR成交量为41.4万手，较前值有所变化。

五、贸易流通

1. 全球数据

• 东南亚六大主产国平衡表：
  • 中国进口量为41.3万吨，产量为1.0万吨，消费为-52.7万吨，出口为-41.9万吨。
  • 泰国进口量为0.1万吨，产量为43.7万吨，消费为-6.1万吨，出口为-41.9万吨。
  • 印度尼西亚进口量为0.6万吨，产量为27.8万吨，消费为-5.6万吨，出口为-22.7万吨。

2. 海外数据

• JRU仓单库存：
  • 1月为0.622万吨，较前值下降。
• 印尼橡胶制品贸易总量：
  • 1月为23.3万吨，较前值有所上升。
• 波罗的海干散货指数：
  • 1月为909点，较前值下降。

六、微观消费

• 国内轮胎生产：
  • 全钢开工率1月为68.9%，较前值下降。
  • 半钢开工率1月为73.7%，较前值下降。
• 国内商用车消费：
  • 1月为18.0万辆，较前值下降。
• 国内乘用车消费：
  • 1月为146.9万辆，较前值下降。
• 汽车制造业亏损：
  • 1月累计亏损总额为1224亿，较前值有所上升。
• 汽车库存预警指数：
  • 1月为61.8点，较前值上升。

七、宏观消费

• 集成电路进口总额：
  • 1月为345.2亿美元，较前值上升。
• 集成电路产量：
  • 1月为284.0亿块，较前值上升。
• OECD综合领先指标：
  • 1月为98.7点，较前值上升。
• 欧元区19国M3指数：
  • 1月为152.2点，较前值上升。
• 美国标普500指数：
  • 1月为3961点，较前值上升。
• 美国制造业新增订单：
  • 1月为15.98亿美元，较前值上升。
• 美国联邦基金利率：
  • 1月为4.33%，较前值上升。
• 美国10年期国债票面利率：
  • 1月为3.53%，较前值上升。

八、宏观信用

• 中债综合指数：

  • 1月为225.2点，较前值上升。

• 行业市净率：

  • 农林牧渔行业市净率为3.20倍，较前值下降。
  • 轻工制造行业市净率为2.50倍，较前值下降。
  • 钢铁行业市净率为0.99倍，较前值下降。
  • 电子行业市净率为2.90倍，较前值下降。
  • 房地产行业市净率为0.89倍，较前值下降。
  • 交通运输行业市净率为1.56倍，较前值下降。

• 海外外汇储备：

  • 瑞士外汇储备为8499亿美元，较前值下降。
  • 墨西哥外汇储备为2011亿美元，较前值下降。
  • 英国政府外汇储备为1856亿美元，较前值下降。
  • 哥伦比亚外汇储备为567亿美元，较前值下降。
  • 匈牙利外汇储备为413亿美元，较前值下降。
  • 摩洛哥外汇储备为323亿美元，较前值下降。
  • 新西兰外汇储备为144亿美元，较前值下降。

结论

综合以上分析，天然橡胶市场在2023年1月呈现出上游供应边际收紧和国内消费预期向好的态势。尽管日胶烟片持续累库对市场构成利空，但国内房地产和汽车行业的逐步复苏为天然橡胶需求提供了支撑。总体来看，基本面有所企稳，市场未来可能呈现震荡走势。