深度报告-20241113-太平洋-医药行业深度研究_板块持续筑底_行业复苏可期_17页_1mb

行业深度研究报告：医药行业，重点关注CXO板块

随着政策利好和宏观环境变化，美国降息周期开启及地缘政治因素影响下，化学原料药与合同研发服务（CXO）板块有望迎来触底反弹机会。尽管2024年前三季度数据显示CXO板块收入及利润同比下滑明显，主要因高基数订单完成及行业周期性调整，但毛利率和净利率水平保持稳定，估值处于低位，具备配置价值。

行业表现概要

• 业绩压力：2024年前三季度，CXO板块营业收入6400亿元，同比下降7.74%；净利润1083亿元，同比下滑55.1%。
• 效率指标：人均创收同比下滑6.19%，人均创利降幅由32.39%收窄至26.79%。
• 需求与供给：Q3订单增速略有回调，预收账款同比下滑10.2%；产能建设放缓，员工总数同比下降16.6%。

投资建议

推荐关注符合条件的核心企业，包括药明系公司（受益于外资回流支持）、CXO行业龙头、创新药支持政策受益企业（如诺思格、阳光诺和），以及题材热点公司（如泓博医药）。

公司重点推荐

诺思格

聚焦临床CRO领域，创新业务扩张显著。2024年收入增长8.31%，净利率环比改善。盈利预测显示未来三年营收保持高增速，毛利率提升空间可观。

阳光诺和

业绩高速增长，创新药订单占比提升。2024前三季度收入增长32.47%，净利润翻倍。权益分成逐步贡献业绩，未来成长弹性较大。

泓博医药

AI赋能新药研发。新签订单持续改善，后端业务扩张加速。核心药物专利到期有望推动国际市场放量，估值优势明显。

免责声明：本报告基于公开资料撰写，仅供研究参考，不构成投资建议。原始免责声明内容已隐去，请参阅研究报告原文。

分析师
太平洋证券证券研究报告 •