20170715-安信证券-煤炭行业周报__高温来袭叠加中报预告频超预期_坚定看好板块估值修复_26页_1mb

煤炭行业周报总结（2017年07月15日）

核心内容

1. 行业动态分析

• 动力煤价格持续上涨：秦港5500大卡动力煤价格在7月14日达到623元/吨，反映出高温天气对空调用电需求的提振，推动煤炭市场进入旺季。
• 电网负荷创历史新高：京津唐、北京、天津、河北南网、蒙西电网在7月4日进入度夏首轮大负荷后，负荷均创历史新高，表明煤炭需求强劲。
• 中报业绩超预期：多家煤炭企业如陕西煤业、安徽恒源煤电、中国神华等发布上半年业绩预告，净利润大幅增长，显示行业盈利能力提升。

2. 主要观点

• 估值修复预期：行业供给过剩问题已解决，供需稳定，政府希望维持煤电双赢局面，动力煤价格波动趋稳，行业处于微利状态，但优势企业因成本低、煤质好而获得超额利润。
• 板块推荐：推荐陕西煤业、山煤国际、恒源煤电、中国神华等企业，认为其估值存在低估，未来有望迎来修复。
• 二季度业绩超预期原因：一是产量比有春节的一季度增加，摊薄成本；二是历史包袱处理加快。

3. 关键信息

• 动力煤市场：预计未来两个月需求持续提振，价格有望保持乐观。
• 政策影响：国家发改委推动煤制气产业示范，加强非常规燃气资源开发，同时推进煤炭行业整合，减少中央企业数量至100家以内。
• 市场表现：煤炭板块本周跌幅收敛，部分公司如恒源煤电、阳泉煤业涨幅居前，百花村跌幅较大。
• 企业动态：陕西煤业、恒源煤电、山煤国际、露天煤业等公司发布中报预告，业绩大幅增长，部分公司完成资产注入或剥离，优化结构。

主要观点与建议

1. 高温推动需求

• 7月高温天气持续，空调用电需求增加，多地电网负荷刷新历史记录。
• 7-8月为传统旺季，预计动力煤需求将保持增长。

2. 中报业绩超预期

• 陕西煤业：上半年净利润预计为54亿元至57亿元，远超预期，主要因价格核算滞后、量升价微降及成本控制。
• 安徽恒源煤电：上半年净利润约6.31亿元，同比增加1011.71%，主要因产量提升及成本优化。
• 中国神华：神华财务有限公司上半年净利润4.55亿元，资产总计793.75亿元，显示企业经营稳健。

3. 估值修复机会

• 动力煤板块被视作准公共事业，未来估值有望修复。
• 推荐关注陕西煤业、山煤国际、恒源煤电、中国神华等公司，认为其具备良好的成本控制能力和优质资源。

4. 企业动态

• 陕西煤业：发布减持计划，同时获准小保当煤矿项目，预计2018年投产，贡献增量。
• 山煤国际：剥离亏损资产，打造一体化供应体系，山西国改推动资产注入。
• 露天煤业：上半年净利润增长180%-210%，显示企业盈利能力增强。
• 兰花科创：上半年扭亏为盈，净利润49,000万元至52,000万元。
• 恒源煤电：上半年净利润约6.31亿元，业绩增长显著，公司估值被严重低估。
• 阳泉煤业：控股股东质押股份用于债券担保，显示公司流动性良好。

风险提示

• 煤价大幅下跌：可能影响行业盈利能力。
• 政策实施不达预期：如去产能、环保政策等未能按计划推进。
• 迎峰度夏需求低于预期：可能影响煤炭需求增长。

行业数据追踪

1. 产地煤炭价格

• 山西：动力煤均价474元/吨，环比上涨1.67%；炼焦精煤均价1118元/吨，微幅上涨；无烟煤均价783元/吨，喷吹煤均价808元/吨，均保持稳定。
• 陕西：动力煤均价466元/吨，环比上涨0.72%；炼焦精煤均价1060元/吨，微幅上涨。
• 内蒙古：动力煤均价372元/吨，环比上涨0.68%；炼焦精煤均价1058元/吨，保持稳定。
• 河南：冶金煤均价1200元/吨，保持稳定。

2. 中转地煤价

• 秦皇岛港：动力煤均价579元/吨，环比上涨2.39%。
• 广州港：山西优混5500大卡动力煤均价700元/吨，环比上涨1.45%。
• 京唐港：山西产主焦煤库提价1380元/吨，保持稳定。

3. 国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC：动力煤均价83.88元/吨，环比上涨1.86%。
• 理查德RB：动力煤均价83.06元/吨，环比上涨0.92%。
• 欧洲ARA港：动力煤均价84.42元/吨，环比上涨2.04%。

4. 库存监控

• 秦皇岛港：库存585万吨，环比微升1.21%。
• 广州港：库存195万吨，环比大幅上涨12.58%。
• 京唐港：炼焦煤库存189万吨，环比上升10.64%。
• 6大发电集团：煤炭库存可用天数小幅下降，显示需求上升。

5. 下游需求

• 焦炭：价格微幅上涨，唐山二级冶金焦上涨2.96%。
• 钢铁：上海钢铁价格高位反弹，螺纹钢价格上涨3.05%。
• 水泥：价格小幅下跌。
• 尿素：价格保持稳定。

推荐公司

• 恒源煤电：预计2017-2019年净利率增速分别为175.60%、8.51%、2.01%，EPS分别为1.31元、1.36元、1.37元，估值被严重低估，目标价13元。
• 陕西煤业：上调目标价至10元，预计2017-2019年EPS分别为1.31元、1.36元、1.37元，折合10倍PE。
• 山煤国际：预计2017-2019年净利率增速分别为175.60%、8.51%、2.01%，EPS分别为0.43元、0.46元、0.47元，目标价6元。
• 中国神华：上半年净利润4.55亿元，资产总计793.75亿元，显示企业经营稳健。

总结

2017年7月，煤炭行业在高温天气和中报业绩超预期的双重推动下，动力煤价格持续攀升，行业需求强劲，预计未来两个月将持续乐观。中报业绩表现突出，多家企业净利润大幅增长，显示出行业景气回升。尽管板块整体跑输大盘，但部分企业如恒源煤电、阳泉煤业等表现较好。行业估值处于低位，具备修复潜力。建议关注陕西煤业、山煤国际、恒源煤电、中国神华等公司，同时需警惕煤价下跌、政策不达预期及需求不及预期等风险。